文档介绍：电子货币对我国货币乘数影响的实证分析

杨军
(中央财经大学北京 100081)
内容摘要:电子货币对货币供给的影响的机制中,除对基础货币的影响外,货币乘数也是重要的影响途径。与基础货币不同,货币乘数并不直接决定于货币当局的政策行为,而是决定于存款货币银行和社会公众的行为。电子货币的流通,分别作用于货币乘数的若干决定因素,进而对中国货币供给的数量、结构和稳定性产生重要的影响。本文建立了一个电子货币对货币乘数作用与影响的分析框架,并根据中国货币供给和电子货币流通的情况进行了实证分析,从而得出了相应的结论。
关键词:电子货币货币供给中国货币乘数
电子货币对货币供给的影响的机制中,除对基础货币的影响外,货币乘数也是重要的影响途径。货币乘数由四个变量决定:通货比率k,定期存款比率t,法定存款准备金比率r1,超额准备金率e。因此,研究电子货币对货币乘数的作用与影响,就必须研究电子货币在流通过程中,对上述四个变量带来了什么样的影响,以及发生影响的作用机制如何。本文以电子货币对货币乘数发生作用的理论分析为基础,根据中国货币供给和电子货币流通的实际情况,构建了一个分析框架和模型,并进行了实证检验。
电子货币对货币乘数影响的理论分析
电子货币作为一种新型的货币形式和支付结算工具,对人们的支付工具偏好的改变起到了巨大的推动作用。电子货币的流通,影响了货币乘数的各个决定因素,进而对货币供给的数量、结构和稳定性产生了深远的影响。
货币乘数的决定因素
货币乘数表示货币供给量相对于基础货币的扩张和收缩的倍数。货币乘数并不是给定的或者确定无疑的,而是受到诸多因素的影响,如社会公众的行为、商业银行的行为和中央银行的行为等。由于货币供给量是划分层次的,因此对应于不同层次的货币供给量有不同的货币乘数。其中,对应M1的狭义货币乘数为m1,对应M2的广义货币乘数为m2。以B为基础货币,则:
m1=M1/B
m2=M2/B
根据货币供给模型,狭义货币乘数m1和广义货币乘数m2分别为:

r= r1+e
其中,k表示通货比率(k=C/D),t为定期存款比率(t=TD/D)r 为总的准备金比率,而法定准备金比率为r1,超额准备金比率为e。其中,C为流通中现金(即M0);D为全部活期存款;
TD为全部定期存款,即M2中扣除M1的部分(也就是准货币QM)。可见,上述货币供给决定机制的数学模型表明,货币乘数由四个变量决定:通货比率k,定期存款比率t,法定存款准备金比率r1,超额准备金率e。因此,研究电子货币对货币乘数的作用与影响,就必须研究电子货币在流通过程中,分析其对上述四个变量的影响以及作用机制。
(二)电子货币对通货比率的影响
首先,随着支付结算系统电子化、自动化程度的提高,不仅大额资金不以现金的形式在企业之间转移,而且企业之间小额资金的往来也主要使用电子货币形式,通过企业设在银行的账户进行转账。这必然导致交易中对现金需求的相对降低,从而降低通货比率。其次,随着用卡环境日臻完善,使用银行卡进行无现金的消费、转账、还款和支付结算等行为日益普及。这样,个人的现金需求比重将会逐步降低。第三,电子货币在一定范围内形成了对现金的替代,以电子货币形式存在的银行存款相应增加,导致现金数量相对下降。总之,电子货币的流通使用,显著降低了通货比率。
(三)电