文档介绍：中国货币层次重新划分研究王丹【专题名称】金融与保险【专题号】F62【复印期号】2011年03期【原文出处】《浙江金融》(杭州)2010年12期第33,35页【作者简介】王丹,浙江金融职业学院。【关键词】EEUU一、货币界定以及层次划分的演化和意义一般而言,货币是指在经济中能够直接起到交换媒介作用的资产。但是在发达的货币经济当中,总是有许多不能直接起到交换作用但只需要较小的成本就可以转换为直接交换媒介的资产,并且这些资产具有价值储藏的职能。因此,货币并不存在单一的定义,而是分为M0、M1、M2等多个层次。随着金融工具的创新和金融市场的发展,M1和M2之间的界限逐渐模糊。例如,20世纪80年代以前,美国的M1与通货膨胀具有显著关系,但是随着一些存款形式的创新以及货币市场共同基金的发展,储蓄存款、定期存款与活期存款之间相似程度越来越高。M2成为了更有效的货币中介指标。随着金融产品创新和金融市场的进一步发展,M2与宏观经济的关系也变得不确定,例如,当其他资产收益率大大高于银行利率时,将会有部分资金流出银行,造成M2增长速度减缓,和实际的产出趋势出现反差。一些早期的衡量指标也不再能充分发挥作用。可见,经济的发展和金融环境已经发生巨大变化,金融结构的变迁、金融工具的创新、技术进步引起的支付形式变化对货币内涵以及货币划分方式产生了重要影响;有必要重新界定货币内涵,把一些高流动性的金融资产纳入货币定义,改进货币层次的划分方式,以适应宏观经济的测和货币供应量调控,达到政策的预期目的。二、中国货币内涵在新金融环境中的变化(一)目前中国货币层次的划分方式根据1994年10月份公布的货币层次划分,货币供应量分为以下三个层次:M0=流通中现金M1=M0+单位活期存款M2=M1+储蓄存款,企业定期存款。随着经济的发展和金融环境的变化,居民财富的持有形式发生了很大的变化,不仅包括现金和存款,还包括其他资产,部分金融资产在流动性上与货币之间具有很高的替代性,具有了一定的准货币性质。尽管2001年进行的修订把证券公司客户保证金计入M2,2002年的修订把在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务分别计入到不同层次的货币供应量;但是仍然有大量的金融资产没有纳入到了货币的统计当中。M1和M2与其他宏观经济变量关系不稳定导致了M1和M2的统计数据对宏观经济的解释和预测能力下降。(二)金融结构变迁、,中国的金融体系已经从高度集中的单一银行结构逐渐转变成为由多种金融工具、多类金融机构和多层次金融市场组成的多元化金融结构。尤其是债券市场和股票市场的发展,对现有的货币内涵构成了较强的冲击。一部分期限较短的债券市场工具流动性高风险低,与存款具有较强的替代性,具有一定的准货币性质。股票市场中,股票与货币之间也有一定的替代关系,当股市处于上涨阶段时,将会吸纳大量的银行存款进入股市,股市进入下跌区间时,一部分股市资金又会转变为银行存款。这使货币供给量与宏观经济的各个变量关系变得不确定,难以对宏观经济进行预测和调控。(1)债券市场工具的创新银行间债券市场品种丰富,包括央行票据、国债、金融债、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、债券回购、远期交易等品种。回购协议是大笔资金短期的