文档介绍：囵四目目
从公司治理机制的角度看企业重组
口范海燕李涛
摘要:上市公司常常采取各种重组行当管理者持股比例增高时,管理者与股成功的几率微小,而降低公司价值。
为,但是不同的重组措施对于公司的利益东的代理问题得以降低; 当管理者采用股权结构对重组行为的影响甚巨
相关者股东、债权人和管理者等来说, 负债融资时又产生了债权代理问题。作& 的研究发
有不同的福利含义。他们为保护自身利益者认为如要以最小化的总代理成本为目现, 大股东与公司重组战略有关。
而倾向于采取或避免某种特定的重组措标,必须最优化外部融资及管理者持股发现股权并购之后存在
施。所有权结构、资本结构和公司治理结比例。同时,作者还指出大股东为解决企大规模资产、财务和管理重组。并且在重
构等因素影响重组行为的选择。不同的利业中众多小股东造成的代理矛盾提供了组三年之内企业价值提高。
益相关者倾向于不同的重组行为。业绩恶一种有效机制。该论文是从代理问题的& 认为大股东
化的公司与业绩良好的公司倾向于不同角度研究股权结构的奠基之作,在此之倾向经营重组,反对减免股利、增资发行
的重组行为。后有大量的理论及实证研究表明: 管理等重组行为,还反对出售资产以偿还债
关键词:治理机制;企业重组者持股比例会影响到管理者的态度及行务,也不赞成需要以上措施产生的现金
为,从而做出不同的经营决策,最终影响的行为,期望债务重组、管理重组。非机
一
、公司治理机制的核心理论:代理经营绩效。构股东比机构股东的监管更积极,常常
矛盾监督效率方面促成管理者替换。所有股东都不赞成成
公司治理所要求解决的问题是如何:股权过于分本高的重组行为,以不喜欢损害他们利
使资金的投资者,包括股东和债权人等按散时,小股东缺乏足够的动机去密切监督益的重组行为。
时收回投资并获得合理回报。它是受到资公司管理层,因为收益不足以弥牢、监督的那么管理者与投资者利益冲突产生
源限制,无法仅仅依靠自己的力量从事经成本; 的根源在哪里
营生产,建立在高度专业化分工基础上的认为随着大股经理人目标多样性与股东投资回
现代公司制度运行前提。如果投入的资金东控股规模的增加监督的有效性也会增报最大化单一目标的利益冲突。
无法按期收回,资金提供者就会丧失进行加。大股东可以是机构投资者、非机构投拥有资金的实际控制权使经理人可
新的投资的激励;如果所有的资金提供者资者;可以是与管理者有关联的大股东, 能实现较高层次的需求。他们除了要求对
停止对其他人项目进行资金投入,即使社也可以是独立的大股东。监督的效率随着所投入生产和经营中的专用性投资进行
会中存在先进的技术和理念,依靠技术拥大股东类型的不同而不同。合理的补偿外,还可以利用控制资金的权
有人有限的资金,所取得的社会进步是十也强调应该区别对待与管理者关联利来获得控制权的私人利益,也就是剽窃
分有限的。从这个意义上讲,公司治理也或非关联的非机构大股东。与管理者有关股东财产、使股东的利益受损,以及经理
是整个现代市场经济运行的基础。而所谓联的股东,例如家族信托、公司养老基金人的渎职和偷懒行为的总称。
的公司治理机制,则是用来激励自利的资等对管理者的监督缺乏效率。经理人员与投资者由于风险态度
金使用者从资金提