文档介绍：华中科技大学
博士学位论文
中国短期国际资本的流动与管制研究
姓名:吴昊
申请学位级别:博士
专业:西方经济学
指导教师:巴曙松
20091031
华中科技大学博士学位论文
摘要
本文首先在宏观经济学和国际经济学理论的基础上,对中国短期国际资本流动
的途径进行了分析,对其规模进行了测算;在此基础上本文分析了中国短期国际资
本流动的可能的动因,并构建了理论模型,并进行实证检验;而后本文系统地梳理
了中国对短期资本流动的管制体系和近年来管制政策的变化,通过实证分析测试中
国对短期国际资本流动管制的有效性;最后,在经验比较分析的基础上,本文提出
了资本项目自由化进程中对中国短期国际资本流动管制的政策建议,为提高中国短
期国际资本流动的管制效率提供参考。
本文研究的主要结论如下:
(1)近年来,中国短期国际资本流动呈现出渠道多样化、流动隐蔽化、规模增
加、波动变大的趋势。在金融危机的影响下,短期国际资本由大规模流入到 2008 年
的流出,尤其值得引起重视。
(2)中国短期国际资本流动的根本动因是对人民币汇率的预期,而国内外利差、
资产价格的影响则不显著。因此,对于套利机会和套利预期的引导是减少短期国际
资本流入的首要任务。现阶段,短期国际资本流入主要是对人民币预期升值企图套
利,因而为了有效减少其违规流入,应继续完善人民币汇率形成机制,提高人民币
汇率弹性,减轻人民币的升值压力,在人民币合理升值的同时真正实现汇率的双向
浮动,打破人民币升值的单向预期,减小投机资本的获利空间,从根本上消除获利
资本通过各种途径出入境的投机性动机。
(3)中国的短期资本流入管制政策在维持国内外利差和降低人民币升值预期上
是有效的。人民币升值预期对短期资本净流入有显著的正影响,即人民币升值预期
越高,短期资本净流入越大。国内外利差对短期资本流入有滞后的正影响。因此,
在套利预期无法完全消除的情况下,直接和间接管制是次优选择。
(4)伴随着人民币升值和中国资产价格上升,更多的国际游资通过 FDI 形式流
入中国,因此,应当重视正规渠道中隐性的短期国际资本流动,建立全面的跨境资
本流动监测体系。
I
华中科技大学博士学位论文
(5)中国应转变外汇管理模式,逐步引入价格管制。在中国现阶段外汇占款过
多的情况下,作为一种价格管制工具,URR 不失为一种限制短期国际资本流入的可
行的办法。
(6)中国的短期资本流入管制政策具有一定的独立性且对限制短期资本净流入
无效,对短期资本流入应以疏导、发展资本市场吸收、促进对外投资来平衡等作为
着力点,实现资本项目自由化是大方向。
关键词:短期国际资本资本流动资本管制人民币升值预期
II
华中科技大学博士学位论文
Abstract
Based on macroeconomic and international economic theory, this dissertation first
summarizes previous research and calculates China's short-term international capital flows,
then analyzes possible ways of China's short-term international capital flows, builds a
theoretical model on the causes of short-term international capital flows and carries on
empirical test. After that, this dissertation bs the management system
and the evolvement of regulation policy, and tests the effectiveness of China's capital
control on short-term international capital flows by empirical analysis. Finally, based on
comparative and case analysis, this dissertation proposes suggestion on how to governing
short-term international capital flows in the pace of capital account liberalization,