文档介绍：更多企业学院:《中小企业治理全能版》183套讲座+89700份资料《总经理、高层治理》49套讲座+16388份资料《中层治理学院》46套讲座+6020份资料 《国学智慧、易经》46套讲座《人力资源学院》56套讲座+27123份资料《各时期职员培训学院》77套讲座+324份资料《职员治理企业学院》67套讲座+8720份资料《工厂生产治理学院》52套讲座+13920份资料《财务治理学院》53套讲座+17945份资料 《销售经理学院》56套讲座+14350份资料《销售人员培训学院》72套讲座+4879份资料更多企业学院:《中小企业治理全能版》183套讲座+89700份资料《总经理、高层治理》49套讲座+16388份资料《中层治理学院》46套讲座+6020份资料 《国学智慧、易经》46套讲座《人力资源学院》56套讲座+27123份资料《各时期职员培训学院》77套讲座+324份资料《职员治理企业学院》67套讲座+8720份资料《工厂生产治理学院》52套讲座+13920份资料《财务治理学院》53套讲座+17945份资料 《销售经理学院》56套讲座+14350份资料《销售人员培训学院》72套讲座+4879份资料七夕,古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚,世态炎凉却已看透矣。情也成空,且作“挥手袖底风”罢。是夜,窗外风雨如晦,吾独坐陋室,听一曲《尘缘》,合成诗韵一首,觉放诸古今,亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。-----啸之记。第二章、公司财务估价一、公司财务估价概述(一)、公司财务估价的理财学意义公司理财中最重要的问题之一是:以后将收到的现金流量在现在的价值是多少。即所谓以后现金流估价(valuationofFutureCashFlows),或者是公司财务估价(valuationofCorporateFinance)。:“heintrinsicvalueoftheunderlyingassetandobtainitatfairorevenbargainprice”(投资的最大挑战是确定一项资产的内在价值,并以公平或者低廉的价格获得这项资产)。巴菲特的这段话明确地表述了金融学的核心问题是资产定价。而投资在公司理财中具有十分重要的作用,或者讲是公司理财的核心,没有投资也就没有理财。因此,公司财务估价关于公司理财来讲,不仅是具有十分重要的理财学意义,而且也是公司理财最重要的理财理念和方法基础。(二)、公司财务估价理论公司财务估价问题的核心是资产定价,这也是金融学研究的核心问题。对此,国际上众多的经济学家进行了深入的研究,提出了专门多理论。从理论研究来看,大体能够表述为如此的进展轨迹:真实资产定价——金融资产定价——真实资产定价。真实资产定价的早期研究,比较完善的理论有:一是马克思的劳动价值论;二是法国经济学家瓦尔拉斯1874年发表的论文《交换的数学理论原理》,首次提出了一般经济均衡理论。该理论可简述为:在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分是消费者,一部分是生产者。消费者追求消费的最大效用,生产者追求生产的最大利润,他们的经济活动分不形成市场上对商品的需求和供给。市场的价格体系会对需求和供给进行调节,最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。在那个体系中,需求和供给达到均衡,而每个消费者和生产者也都达到了他们的最大化要求。该理论通过几十年的进展,最终于1954年被阿罗()和德布鲁()给出了一般经济均衡存在性的严格证明,他们对一般经济均衡问题给出了富有经济含义的数学模型。而德布鲁在与阿罗一起证明一般经济均衡存在性定理的基础上,把整个一般经济均衡理论严格数学公理化,形成了1959年出版的《价值理论》一书。该书被认为是现代数理经济学的里程碑。金融资产定价理论的研究最富有挑战性。许多经济学家对此进行了深入研究,1953年阿罗和德布鲁把一般经济均衡理论运用到金融市场的研究,发表了具有现代金融学第一篇文献的论文:《证券在风险承担的最优配置中的作用》。然而金融市场与商品市场有专门大的差异,尤其是金融市场存在不确定性。因此,对金融资产定价理论的真正意义上的研究是在1952年马科维茨提出的资产选择理论之后。比较闻名的理论有:(1)、()在《资本资产定价:一个风险条件下的市场均衡理论》(1964年),林特纳在《风险资产估价和股票组合与资本预算的风险投资选择》(1965年)和《资本资产市场的均衡》(1966年)中各自独立地提出了风险资产的均衡定价模型,即所谓“资本资产定价模型(简写为CAPM模型),夏普由此获得1990年度诺贝尔经济学奖;(2)、罗斯1976年在《资本资产定价的套利理论》和《风险收益与套利》中突破性地进展了资本资产定价模型,建立