文档介绍：:经济学院业:姓名:指导教师:完成日期:西方经济学戴方石磊教授专学校代码:学号:
摘要中国上市公司股权结构与经营绩效之间关系的研究一直是国内理论界和实务界的热点,然而在众多的研究成果中却没有一致的观点;为此本文依据坚实的理论基础,运用新的研究方法和数据对上述问题再作一次深入分析,旨在回答一个“是什么”的问题,即中国上市公司股权结构与经营绩效之间的关系到底是怎样的,以便为今后的上市公司股权结构优化和公司治理改革提供一些参考。本研究的主要步骤如下:第一,对国内外的相关文献进行了深入回顾,作为研究的基础;第二,分析了我国上市公司股权结构的现状及其特点:第三、构建了一个“加性”P停靡云兰壑泄鲜泄鞠喽跃P剩严喽跃效率作为上市公司经营绩效的衡量指标:第四、从理论上分析了中国上市公司股权结构同经营绩效之间的关系,并提出相应的实证检验假设;最后、运用多元回归分析方法检验了上市公司股权结构同经营绩效间关系的理论假设,并得出相应的研究结论。通过实证分析,本文得出如下结论:第一、股权集中度与经营绩效之间存在显著的正向关系;第二、股权制衡度与上市公司经营绩效不存在相关关系;第三、国有股在整体上显现出对公司绩效的正面效应:第四、法人股比例同公司经营绩效之间存在显著的二次曲线关系;第五、社会公众持股比例的扩大不利于上市公司经营绩效的提高;第六、管理层持股与公司经营绩效无关:第七、公司内部职工持股有利于公司经营绩效的提高。关键词:上市公司,股权结构,公司绩效,“加性”P停姘迨中图分类号:.
鑅’癮’獀琣篜琍,珻籬甋,“”,瑆,:.
问题的提出引言中国的股份制改革始于上世纪年代中期,随着上海证券交易所和深圳证券交易所的正式成立,中国证券市场从此发展起来。十多年来,上市公司数量、发行额及市价总值都迅速上升,截至年底,沪深两市共有上市公司家,,市价总值已达谠#嗟庇旯内生产总值的.%H欢樗孀攀康睦┱牛鲜泄窘改甑木R导却呈现出整体滑坡的趋势,这是值得我们深入思考的大问题。相关的企业理论告诉我们:股权结构是决定公司治理结构的基础,因为股权结构决定着公司控制权的分布,进而决定了所有者与经营者之间的委托代理关系的性质,而公司治理效率的高低最终体现在公司经营绩效上。于是,国内学者纷纷把目光聚焦于上市公司股权结构之上,认为现阶段上市公司股权结构的不合理是导致公司经营业绩低下的根源,并且从实证角度出发对上述两者关系进行了广泛的探讨。目前,国内学者对上市公司股权结构与经营绩效之间关系的实证研究主要从以下两方面展开:一是股权集中度与公司经营绩效之间的关系,即股份向前几大股东集中的状况对公司经营绩效的影响;二是股权所有制构成与公司经营绩效之间的关系,即股份拥有主体对公司经营绩效的影响。虽然两方面的研究成果很多,但是在众多的研究结论中却没有一个统~的观点。其中国有持股比例与公司经营绩效之间的关系更是成了当前国内学者分歧的焦点所在:一部分学者认为国有股比例与公司经营绩效呈负相关关系,如许小年和王燕、刘国亮和王加胜约俺孪徒等:另有学者认为国有股比例与公司经营绩效不相关,如张红军、刘小玄以及肖作平等:还有学者认为国有股比例与公司经营绩效成正相关关系,如于东智以及周业安等。但是我们知道事实的真相是唯一的并且因时间、地点和条件的改变而改变,因此,为了探究中国上市公司股权结构与经营绩效之间关系的真相,我们有必要站在坚实的理论基础、新的研究方法和新的数据之上加以分析和判断。研究目的与方法本文的论题旨在回答一个“是什么”的问题,即中国上市公司股权结构与经营绩效之间的关系到底是怎样的,以便为今后的上市公司股权结构优化和公司治中国上市公司股权结构与经营绩效之间关系的实证研究戴方
理改革提供一些参考。研究方法服从于研究对象和研究目标,本文选择理论与实证相结合的研究方法。国内外学者在股权结构与公司经营绩效之间关系的研究上已经积累了非常丰富的文献,本文力图把对股权结构与公司经营绩效关系的分析建立在坚实的理论基础之上。同时,沿袭实证研究的传统,以中国上市公司的数据资料为基础,通过数量化的实证研究来剖析上市公司股权结构与经营绩效之间的关系。在具体的实证研究中本文分两步走:首先采用数据包络分析方法,来估算上市公司的相对经营效率质,作为上市公司经营绩效的衡量指标:其次运用基于面板数据的多元回归分析方法来揭示中国上市公司股权结构同经营绩效之间的关系。论文框架正文共分拢髡轮饕D谌莘质鋈缦拢本文第麓庸夂凸诹礁鼋嵌瘸龇ⅲ凼隽斯赜诠扇ń峁褂牍揪<效之间关系研究的文献:发现在股权结构同公司经营绩效关系上无论是国外学者还是国内学者都没有一致的看法。本文第麓佣康慕嵌瘸龇ⅲ灾泄鲜泄竟扇ń峁沟南肿醋髁讼晗阜析,从纵向分析了股权结构近