文档介绍：华中科技大学
博士学位论文
非正规金融、制度变迁与经济增长
姓名:卓凯
申请学位级别:博士
专业:西方经济学
指导教师:张建华
20050512
摘要
非正规金融与正规金融并存是发展中国家的普遍现象我国信贷市场同样存在典
型的“金融二元结构”传统金融发展理论忽视了对非正规金融现象的研究而且断言
它是一种效率低下的融资机制现代经济分析的进步使我们重新解释非正规金融现
象非正规金融可以视为对正规金融“市场失灵”的一种矫正是人们面临信息制度
技术等局限条件的理性回应这种古典的自发形成的民间金融市场在社会经济体系
中一直绵延存续着执行着提供信贷支持和保险机制分散风险等重要的经济功能
构成了整个金融体系一个有意义的部门
我国的金融与增长的数据显示在经济发展的进程中存在一个“增长之谜”低
水平的金融体系与高速度的经济增长同时并存的现象特别是非国有经济在快速增长
的同时却很少得到正规金融部门的支持这与现代金融与增长研究的理论预期是不
一致的非正规金融则为这个“增长之谜”提供了部分解释而且在整个金融制度结
构中非正规金融安排具有诱致性自发性的特点对我国金融制度变迁有导向意义
本文的目的是在考察非正规金融形成的体制根源与内生性以及微观运作机制
与契约治理结构的基础上研究非正规金融对于长期增长的贡献以及与金融制度变迁
的关系我们试图根据现代金融发展与经济增长的理论经验研究成果吸收信息经
济学契约理论新制度经济学等分析工具构建一个“微观分析—宏观分析制度
分析”三位一体的非正规金融研究框架
本文认为政府选择的金融抑制政策是非正规金融产生的体制动因但是从不完
备信息市场中的信贷配给理论来看非正规金融则是内生性的从金融交易契约和“投
资者选择”角度来看非正规金融的产生与二元结构是理性的投资者和交易人自由选
择不同类型的金融契约的均衡结果基于金融市场的信息不对称和“投资者选择”的解
释我们认为非正规金融及二元金融结构是经济体系中内生形成的这启示我们重
新审视当前的金融政策和金融制度变迁过程
在微观分析上本文构建了典型的非正规金融组织—“摇会”与“标会”的一般分析
模型证明非正规金融是改善人们福利水平的金融机制之一我们的研究揭示它具
有与正规金融不同的交易特征与契约治理机制较高的利率水平主要归因于机会成
本风险贴水与交易费用三个方面如果考虑正规金融机构的隐性“寻租”收入那么
I
正规金融与非正规金融两个市场是一般均衡的相对较低的违约率显示了其契约治理
机制的有效性非正规金融的契约治理主要不是依靠国家的法律体系而是依靠当地
的某种社会机制与私人治理机制表现为“社会资本”替代了实物抵押重复博弈与信
誉机制扩展交易范围与关联交易联合贷款与连带责任等各种治理形式这些机制
共同保证了金融契约的有效实施
在非正规金融与经济增长的联系方面本文的研究表明给定存在利率管制非
正规金融通过中介效应风险效应与资金吸出效应增加了全社会的融资数量这是
有利于经济发展的同时我们借鉴金融发展与经济增长之间的关系模型利用 1981
2002 年我国的总量数据检验发现非正规金融具有“资源配置效应”与“产出效应”
“资源配置效应”是指它提高了资金融通的质量即提高了资金投资效率提高了资本
生产率对金融资源的配置具有帕累托改进的作用“产出效应”是指非正规金融提高
了经济总量 GDP 促进了我国经济增长
基于对制度变迁的机制动力与主体的研究本文认为我国金融制度的不均衡
产生了获利机会这为金融制度创新提供了激励制度演化往往先从正式规则的“边
际”即非正式规则的演变开始通过非正式规则的演变逐渐达到某个发生质变的“度”
然后正式规则产生变化也就是创新往往是在边际上进行的是在增量上实现的
非正规金融是作为正规金融制度的“边际”而存在的非正规金融领域具有发生诱致性
制度变迁的可能对于整个金融制度的变迁有一定的导向意义日本与我国台湾地区
提供了经验启示
企业家是金融制度创新的重要主体但是从企业家甄别机制的角度来看正规金
融中介和市场实际上是很“保守”的不利于潜在的企业家脱颖而出而非正规金融不
仅是一种融资制度也是一种甄别企业家精神的社会制度有利于企业家自我甄别机
制的实现而作为金融制度创新主体的企业家以其创新实践促进着非正规金融领域的
诱致性变迁从而不断完善正规金融体系
本文的研究为金融政策的选择提供了一些可以参考的含义允许和鼓励非正规金
融形成“多元融资”体系的金融结构是目前切实可行的选择在长期内随着金融深
化和非正规金融向正规金融的演变有助于弱化“金融二元结构”提高整个金融体系
的效率
本文的研究在一定程度上丰富了二元经济结构条件下的金融与增