文档介绍：目录投资聚焦 1LCP,性能优异的工程塑料 2LCP材料:优异的新型高性能特种工程塑料 2产业链:中上游为技术难点,下游应用广泛 3全球LCP树脂材料产能集中在日本、美国和中国 4LCP材料下游应用领域不断拓展 55G时代来临,LCP需求迎来爆发 6手机端,LCP模组将有望成为手机天线端的终端解决方案 6基站端,LCP的振子将有望成为主流路线 9市场空间超过百亿,价值量上薄膜优于树脂 10风险因素 11投资建议 11插图目录图1:几种典型的LCP结构单元 2图2:LCP材料性能优异 3图3:LCP下游应用广泛 5图4:全球LCP材料需求规模 6图5:LCP下游应用领域 6图6:LCP材料介绍 6图7:手机端LCP产业链 7图8:LCP和MPI材料特点 8图9:LCP材料的短期问题 8图10:5G应用时间线及主要技术 9图11:基站端LCP产业链 9表格目录表1:全球液晶高分子的主要生产商 5表2:LCP产业链及相关公司 7表3:PI、MPI、LCP性能对比 8表4:LCP&PPS特性对比 10表3:LCP未来市场的需求空间 10表6:重点跟踪公司盈利预测 11▍投资聚焦5G相较于4G最大变化在于高频和高速,由于频率的提高,对损耗的控制要求越来越苛刻,尤其是在天线端。传统的材料的应用可能会受到限制,LCP作为一个低阻抗、高耐候的工程塑料,凭借其优异的性能已经打开市场空间。目前在苹果体系内已经开始应用,我们预计随着5G手机市场份额的逐步提升,安卓系统手机中LCP材料的渗透率也将稳步提升。LCP目前面临国产化转型的重要时点,由于国内LCP树脂企业的技术逐步成熟,有望逐步切入价值量最高的5G相关产品的供应链,并且凭借国内企业的成本优势,有望降低LCP基材的FPC和振子的综合成本,提升产品的综合竞争力,从而使LCP成为5G应用中最为受益的材料之一。从产品的价值量角度来看,LCP薄膜的价值量是最高的,我们预计2025年全球市场规模将超过100亿,国内相关企业都在布局LCP薄膜,率先突破者将有望赢得先发机会;此外LCP纤维作为高速高频通讯使用的PCB板的基材,有可能是潜在的应用,也是具备大空间的产品。▍LCP,性能优异的工程塑料LCP材料:优异的新型高性能特种工程塑料液晶高分子(LCP)是指在一定条件下能以液晶相存在的高分子,其特点为分子具有较高的分子量又具有取向有序。LCP在以液晶相存在时粘度较低,且高度取向,而将其冷却,固化后,它的形态又可以稳定地保持,因此LCP材料具有优异的机械性能。此外,LCP材料还由于具有低吸湿性、耐化学腐蚀性、耐候性、耐热性、阻燃性以及低介电常数和介电损耗因数等特点。LCP根据形成液晶相的条件,可分为:(1)溶致性液晶LLCP,可在有机溶液中形成液晶相,由于这种类型的聚合物只能在溶液中加工,不能熔融,多能用作纤维和涂料。(2)热致性液晶TLCP,在熔点或玻璃化转变温度以上形成液晶相,由于这种类型的聚合可在熔融状态加工,所以不但可以通过溶液纺丝形成高强度纤维,而且可以通过注射、挤出等热加工方式形成各种制品。我们本文讨论的LCP主要为热致性液晶TLCP。热致性LCP根据热变形温度高低分为高耐热型(I型)、中耐热型(II型)和低耐热型(III型)。I型TLCP的基本结构主要为对羟基苯甲酸(HBA)、联苯二酚(BP)及不同比例的对苯二甲酸(TA)/间苯二甲酸(IA)引出的单元,抗张强度及模量在TLCP中最高,热变形温度高于300℃。以苏威的Xydar和住友的SimikaSuper为代表。II型TLCP的主要成分是HBA和6-羟基-2-萘甲酸(HNA)引出的单元,热变形温度在240~280℃之间,加工性能优异,可用挤出机和注塑机加工成型,典型的产品为泰科纳的Vectra。III型LCP主要为HBA和聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)合成的共聚物,热变形温度低于210℃,如尤尼奇卡的Rodrun为代表的非全芳香族系列。图1:几种典型的LCP结构单元资料来源:《热致液晶高分子的组成及合成工艺研究》(潘欣薇),中信证券研究部LCP材料具有优异的耐热性能和成型加工性能。聚合方法以熔融缩聚为主,全芳香族LCP多辅以固相缩聚以制得高分子量产品。非全芳香族LCP塑胶原料常采用一步或二步熔融聚合制取产品。近年连续熔融缩聚制取高分子量LCP的技术得到发展。液晶芳香族聚酯在液晶态下由于其大分子链是取向的,它有异常规整的纤维状结构,性能特殊,制品强度很高,并不亚于金属和陶瓷。机械性能、尺寸稳定性、光学性能、电性能、耐化学药品性、阻燃性、加工性良好,耐热性好,热膨胀系数较低。图2:LCP材料性能优异资料来源:《热致液晶高分子的组成及合成工艺研究》(潘欣薇),中信证券研究部产业链:中上游为技术难点,下游应用广泛LCP产业链中,LCP树脂的合成及成膜