文档介绍：江南大学
硕士学位论文
中小企业板上市公司资本结构影响因素的实证研究
姓名:张树敏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:朱和平
20080601
摘要本研究以年在深圳中小企业板上市的家上市公司为样本,围绕资本结构的三大理论——权衡理论、优序融资理论和代理成本理论,对影响中小企业板上市公司资本结构的影响因素进行实证研究。首先,本文运用描述性统计方法,分析样本企业的总化趋势之间的直观关系。研究发现,中小企业板上市公司的资产负债水平普遍较低,负债结构不合理,尤其是长期负债比率偏低,长期资金过度依赖权益性融资,且上市后资公司是否存在目标资本结构,得出了肯定的结论。然后采用混合估计模型和蔼板数据模一个动态过程,资本成本、非负债税盾、盈利能力、资产担保价值及企业规模是资本结构的显著影响因素,其中,资产担保价值、企业规模与资本结构正相关,资本成本、非负债税盾、内部留存收益与资本结构负相关。最后,针对中小企业板上市公司总体资产提出优化资本结构的措施和建议:建议政府优化宏观经济环境,完善公司债券市场,建结构,保持资本结构的弹性,同时保持合理的举债能力,以利于资本保全增值,实现企体运行态势和其资本结构的特征以及各影响因素的现状。其次,通过时间序列分析比较上市前后资本结构的变化趋势以及资本结构各影响因素的变化趋势及其与资本结构变产负债水平远远低于上市前水平。再次,采用一元线性回归模型来检验中小企业板上市型的对比研究,得出结论,中小企业板上市公司的资本结构水平是长期决策的结果,是负债水平偏低和长期资金过度依赖权益性融资的现状及影响其资本结构的显著性因素,议中小企业克服不利因素,发挥有利因素,并拓展多元化融资渠道,动态调整自身资本业价值最大化。关键词:中小企业板上市公司资本结构面板数据固定效应模型随机效应模型
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第一章总论本文的研究背景国外资本结构影响因素研究现状企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的%左右,上缴税收为国家税收资本结构又称为融资结构,它是为确保公司价值最大化,在自身目标函数与成本约束条件下,企业决策者所选择的所有者权益与长期负债之间的构成比例。它是企业筹资决策的核心问题。而资本结构理论是基于实现企业价值最大化的目标,着重研究资本结构中债务资本与权益资本的构成比例的变动对企业总价值的影响的理论。合理的资本结构在实际中确实可以提高企业价值,这已是得到广泛认同的结论。资本结构影响因素的研究是本文研究的重点所在。众所周知,中小企业在我国经济发展中处于举足轻重的地位,它在扩大就业、活跃市场、收入分配、社会稳定和国民经济结构布局等方面已成为我国现代市场经济体系建设的主力军。据国家发改委公布的统计数据显示,截止到年鲁酰夜行∑笠已经超过万家ǜ鎏骞ど袒,占国内企业总数的%以上;“十五”期间,国民经济年均增长%,而规模以上中小工业企业增加值年均增长%左右;目前,中小总额的%左右:中小企业成为扩大就业的主渠道,提供了%以上的城镇就业岗位;目前,中小企业完成了我国%的发明专利和%以上的新产品开发5侵行∑笠涤于规模小、可抵押资产少、市场风险大、收益不确定等劣势,加之信息的不对称和风险等级的不一致,难以从银行获得债权融资,尤其是长期债权融资,因此其资本结构与大企业迥然不同。为了弥补我国中小企业直接融资渠道的缺位,解决高成长性及具有较高科技含量的中小企业的融资问题,年浚钲谥行∑笠蛋逭狡舳4又行企业板三年多来的运行情况来看,其建立的确拓宽了中小企业的直接融资渠道,是解决中小企业融资难的一个重要举措。截止年眨灿家中小企业在该板上市,当日总发行股本谠#屑圩苤荡谠#魍ㄊ兄