文档介绍：*第四章企业重组财务管理企业重组企业并购资本收缩所有权结构变更*学****重难点和目标本章重点是企业重组内涵和形式,企业并购,资本收缩的动因。难点是杠杆并购、管理层收购。通过本章学****要求掌握企业重组内涵和形式。企业并购的基本概念,了解企业并购的常见形式和类型,理解企业并购的动因和效应,掌握企业并购中目标公司估价各种方法的基本模型、估值结果的影响因素、优缺点以及适用范围。掌握并购中常用支付方式的特点和影响因素。对于并购中的杠杆并购和管理层收购应掌握其特点和筹资安排。理解资本收缩的内涵和动因*案例引入:汇丰缘何入股平安2002年10月8日,汇丰集团(HSBC)与中国平安保险股份有限公司在上海签署《认购协议》,以6亿美元(约人民币50亿元)认购平安保险公司股份,持股比例为10%。此次增资后,平安的净资产将达到人民币120亿元。 汇丰集团的前身香港上海汇丰银行有限公司,1865年在香港成立,同年在上海及伦敦开设分行。以它为业务核心不断扩张壮大起来的汇丰集团,今天已经成为涉及私人银行、工商银行、企业银行、投资银行和保险等诸多领域,业务覆盖欧洲、亚太、美洲、中东和非洲等地区的金融服务机构。到2002年6月30日为止,汇丰集团的资产总值已超过7460亿美元。2001年,汇丰在全球的保费收入达77亿美元。136年来,汇丰在中国的业务从未间断过。目前它是香港特别行政区最大的本地注册银行和三家发钞行之一,还是中国内地分行最多的外资银行,在中国内地九个城市十个网点向当地居民和企业提供外币服务。近两年来,汇丰集团在中国的业务重心呈现向内地倾斜的倾向:2000年5月,汇丰中国总部从香港迁至上海浦东;2001年12月29日,香港上海汇丰银行参股上海银行,以6260万美元购买上海银行8%的股份;在不到一年的时间里,又再次斥巨资参股平安保险10%的股份,充分体现出这一外资金融巨头对中国市场的看重。 汇丰为什么会选择平安作为它涉足中国保险市场的第一位合作者? 首先,应该是平安保险良好的股权结构和国际化的经营管理模式吸引了汇丰。在汇丰入股上海银行的签约仪式上,汇丰银行主席艾尔顿讲过这样一段话:“汇丰看好上海银行,一方面是上海银行有与外资银行合作的经历,合作平台好;另一方面是它的股权结构,吻合现代企业管理制度的要求,在国内是绝无仅有的,自然会引起汇丰银行的兴趣。”而这些特点也恰恰是平安保险的优势。 其次,平安保险公司在中国内地拥有庞大的网络资源、良好的品牌和声誉。有业内人士分析认为,汇丰参股平安的目的不仅仅在于立即赢得利润,而是要尽快实现本土化的目标。因为中资保险公司的网点资源、客户资源都是外资金融机构难以很快建立的,而中资保险公司也需要外资金融机构的资本补充、管理经验和国际优势。 第三,两者有一致的经营目标和发展方向。今年8月份,汇丰银行在中国内地开设了首间卓越理财中心,为客户提供融汇本地经验和国际网络的一流个人金融服务。无独有偶,平安保险设在上海,为高端客户提供专业理财服务的机构,也被命名为“卓越理财中心”。而且,从2002年下半年起,平安保险在寿险业务员中积极推广顾问式行销,并着手建立一支高素质、具有专业理财服务能力的个人理财规划师队伍。在个人金融服务领域,双方有共同的发展目标。还有一个引人注目的共同点是,双方都对网上业务兴趣浓厚。9月30日,汇丰获准在中国内地推出网上银行服务,力求借助汇丰在全球网上银行服务的成功经验,为中国市场的客户提供优质的网上银行服务。同样,平安近几年对电子商务的巨额投资让它的保险同行羡慕,在科技平台上的优势已经逐渐成为其实现差异化经营的强大后盾。 或许,正是这些因素让平安和汇丰走到了一起。*第一节企业重组一、企业重组的内涵企业重组(资本经营)是作为与商品经营相对应的一个概念提出并加以利用的,企业重组主要是指出资人(资本所有者)及其代理人为实现企业发展战略和资本增值最大化,通过资本扩张、调整或收缩等方式及其组合,实现企业的股权、实物资产或无形资产和其他各种资源的优化配置,来提高资本运营效率,谋求竞争优势的产权经营行为企业重组的核心是资本控制权问题。企业重组的过程实际上就是一个不断地获取、实现或放弃控制权的过程,从而实现资本收益的最大化,实现资源配置的最优化。*二、企业重组的理论基础1、效率理论企业重组要实现企业资本增值目标,效率是基础。企业重组可提高企业管理效率,特别是可提高企业经营上和财务上的综合效率。2、信息理论企业重组使投资人得到了企业价值新的信息,这种信息不仅使投资者重新评估企业是否值得投资,同时,企业重组信息也会通过资本市场反映到企业的股票价格上,影响股东价值和企业价值。3、代理理论企业重组可能是使企业股权结构发生变化,当企业经营者拥有企业部分股权时,重组产生的股权结构变动将影响经理人的利益,经理人将权衡在职消费与股权