文档介绍：中国科学技术大学
硕士学位论文
全流通对中国股票市场估值的影响
姓名:储怀英
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:巴曙松
20100501
摘要关键字:全流通估值不完全信息动态博弈信号传递模型托宾年启动的股权分置改革开辟了中国资本市场的新纪元,随后中国股票市场经历了一轮和年深刻的牛熊交替,其中股权分置改革所带来的非流通股的解禁被认为是中国股票市场巨幅波动的重要原因之一。在经历了年和年的一个又一个解禁洪峰,中国股市的全流通时代就在这一轮大的牛熊交替的波动中慢慢走来。全流通会给中国股票市场的估值体系带来怎样的变化饨股东的行为会怎样影响中国股票市场的估值体系芯空庑┕叵档绞谐〔斡胝机制,分别是,庸┣蠼嵌确治龇橇魍ü山饨怨杉鄣挠跋欤从托宾值套利机制分析产业资本在全流通的市场环境中对股价和估值的影响力;点从解禁股东与现存流通股东之间的动态不完全信息博弈视角分析了两类股东之间的互动对股价及估值体系的影响。然后,对全流通过程与解禁和减持有关危害市场的行为进行了分析,并提出了相应措施建议。综合而言,本文认为,全流通时代产业资本在估值定价体系中的影响力将大但是这个过程不是一蹴而就的,其中也会遇到很多问题需要克服。特别需要相关切身利益的问题有着重要的理论意义和实践意义。本文主要从三个方面剖析了全流通对中国股票市场估值体系的影响的微观幅提升,中国股票市场的估值体系将会逐步走向两极分化的合理价值估值状态。监管部门及时制定相应对策来及时应对。
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趣厶封签字日期:翅竺:互圣:皇≥肆淡中国科学技术大学学位论文原创性声明中国科学技术大学学位论文授权使用声明本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作作为申请学位的条件之一,学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。成果。除已特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含任何他人已经发表或了明确的说明。作者签名:拥有学位论文的部分使用权,S腥ò从泄毓娑ㄏ蚬矣泄夭棵呕蚧保密的学位论文在解密后也遵守此规定。口公开签字日期:导师签名:签字期:
第一章绪论研究背景和意义.√獗尘中国股市自成立之初就处在股权分置的制度下,使得中国股市出现了其自身独特的一些奇怪的现象。股权分置使得上市公司两种类型的股东利益严重不趋同,产生了大股东侵害中小股东利益等有害股市健康发展的现象,为此管理当局决心实行股权分置改革。年掌舳墓扇ǚ种酶母锒灾泄时臼谐的发展无疑是意义重大的制度性变革,一定程度上它开辟了中国资本市场建设的新纪元。随后中国股票市场经历了一轮和年深刻的牛熊交替,其中股因之一。三一重工在年帐迪至怂蟹橇魍ü煞莸慕饨魍ǎ后中国股票市场经历了年和年的一个又一个解禁洪峰,中国股市的全流通时代就在这一轮大的牛熊交替的波动中慢慢走来。截至年日,,,首次超过非流通股的规模。随着流通股规模的不断增大,和年市场减持潮也频繁出现,年全年大小非的实际减持数量措施来遏制减持对市场造成的巨大冲击,年出台规定要求超过サ募醭直年底又发布新规,要求个人投资者在转让解禁非流通股时必须上缴%的收入所根据数据显示,直到年以后,我国股票市场才能真正地实现绝大数股票的全流通。也就是说在接下来的一两年甚至更加长的时间内,我国的股票股市场仍将处在全流通的制度转型期中。根本性的制度变革将会对我国股票市场的影响将会持续,股权分置改革一方面统一了不同类型股东的利益基础,另一方面也使得股东间的利益博弈呈现一些新的特征。非流通股解禁会给市场带来什么样的变化疚氖酝佳芯空獗澈笪夜善笔谐」乐堤逑邓鱿值囊恍┍,并且在减持后的熘诜⒉枷喙氐募醭止ǜ妫辉褥税。刻微观机制。定价问题一直以来都是金融学的核心问题,关于估值的研究有着重要的意义。
研究内容和方法股票价格和估值直接关系到股票市场参与者的自身利益,非流通股的解禁会使得中国股票市场估值体系发生剧变和调整。那么在全流通过程中墒谐〉墓乐体系发生了什么样的变化,股东行为将如何影响我国股票市场的估值体系,全流通中中国股市估值体系的剧变具体的微观机制是怎样,这些问题的研究有着极高的理论意义和现实意义。如此大规模限售股解禁全流通是中国股市特有的和新生的现象,国外有针对限售股流通的研究比较少,虽然国内有较多的研