文档介绍:华东师范大学
硕士学位论文
短期融资券对我国2008年以来货币政策传导的有效性的影响
姓名:姚楠
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:聂丹
20100501
论文摘要货币政策和财政政策一起,作为政府干预宏观经济的手段,通过引导三大马车蹲剩眩怀隹的走向,调控各变量,促进经济的增长,保持发展的平衡。中国货币政策传导机制的研究和探讨一直是国内金融学界和货币当局长期关注的问题。货币政策能否有效的传导是决定货币政策有效性的重要前提,也是国家制定货币政策必须考虑的环节。年短期融资券的推行,作为金融市场化改革的措施,其是否对于货币政策有效传导创造了条件,是否可以增强货币市场工具操作和货币政策目标之间的联系和相关性,疏通货币政策的传播渠道,同时其最终对于经济总量产生怎样的影响约白钪战峁姆⑸迫绾另一方面,在这个过程中有无因素阻碍货币政策的有效传导倍唐谌谧嗜姆⑿惺欠窕岫跃眯什响庑┒际潜疚囊=饩龅奈侍狻本文主要从扩张性货币政策的角度谈短期融资券和货币政策传导有效性的联系。货币政策最终是通过货币政策的传导给经济发展带来变化,具体来说是通过对经济的总量和效率产生影响。本文从这两个方面出发,分析短期融资券的发行对货币政策传导各环节的影响。关于短期融资券的发行如何影响货币政策传导机制的各个环节,本文沿着凯恩斯主义和货币学派两个货币政策传导机制理论出发,从货币政策工具,到操作目标,中介目标,最后是货币政策的有效性雌涫凳┳钪斩跃玫挠跋,考虑短期融资券的发行对于货币政策传导各环节的影响,进一步分析研究原因。同时,本文将探讨论短期融资券的发行如何对货币政策的传导效率产生作用。最终得到该债券的发行对于货币政策传导机制的积极或消极的影响的结论。关键词:货币政策工具货币政策目标利率货币供给量经济效率货币传导机制短期融资券对我国年以来货币政策传导的有效性的影响
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第引言选题背景与意义年眨胄蟹⒉肌抖唐谌谧嗜芾戆旆ā芬约啊抖唐谌谧嗜邢规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件,允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。几乎同时,华能、国家开发银行、国航、五矿和振华港机五家企业就在市场上推出了不同期限的短期融资券。自此,我国短期融资券市场发展迅猛。年达至谠!暌是亿元,年第四季度初就己经发行短期融资券多亿元,年月份,短券市场共发行短期融资券只,发行规模合计亿元,分别比年同期增长%和ァ甓唐谌谧嗜姆⑿幸淹黄亿元。短期融资券,是指企业依照本办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是一种直接融资方式。时至今日,短期融资券已逐渐发展成为债券市场中一个重要的独立券种,成为企业短期融资的一个重要手段,货币市场中的不可或缺的金融工具。货币政策和财政政策一起,作为政府干预宏观经济的手段,通过引导三大马车蹲剩眩怀隹的走向,调控各变量,促进经济的增长,保持发展的平衡。中国货币政策传导机制的研究和探讨一直是国内金融学界和货币当局长期关注的问题。货币政策能否有效的传导是决定货币政策有效性的重要前提,也是国家制定货币政策必须考虑的环节。货币政策传导机制包括诸多环节,与很多因素有关,如货币市场的完善性,货币政策工具的多样性,利率市场化程度,货币政策的目标,传导途径和货币政策的有效性有着密切的联系。货币市场的完善是货币政策有效传导的基础和条件,丰富的货币政策工具是货币政策的实施更具操作性,利率市场化使货币政策的传导更加顺畅,其作为一个信号,为金融主体的活动提供了参考,货币政策的目标是评判货币政策实施的标准,货币政策的传导主要是考察货币政策工具实施对于货币政策目标的影响路径和影响程度,货币政策的有效性是研究货币政策的操作在多大程度上达到了目标要求。年短期融资券的推行,作为金融市场化改革的措施,其是否对于货币政策有效传导创造了条件,是增强货币市场工具操作和货币政策目标之间的联系和相关性,疏通货币政策的传播渠道,还是产生阻碍货币政策的有效传导的因素颐强梢源右陨纤岬降幕醣艺叽ǖ嫉母骰方诔龇ⅲ鸶龇治觯ü短期融资券对我国年以来货币政策传导的有效性的影响
研究现状对理论的论证和实际数据的分析,指出各个环节中短期融资券对于货币政策传导机制的积极作用,以及阻碍因素对于货币政策传导的不利影响。最终得出答案:短期融资券的发行对于扩张性货币政策的有效实施能否产生影响,产生什么样的影响目前来看,关于货币政策的传导机制的理论主要有两个主要的学派,凯恩斯主义和货币主义,前者指出货币政策的操作目标是短期利率,中介目标是长期利率,货币政策通过作用于利率从而对投资产生影响,并最终对实体经济调控。后者则把货币政策看成一种货币现象,由于预期