文档介绍：国有股减持与上市公司经营绩效的关系实证研究
公司绩效管理国有股减持与上市公司经营绩效的关系实证研究○胡芳肖王育宝摘要西方国家产权高度分散企业出现的“丑从表面上看,是他们对产权改革的盲目崇拜,但从本闻”、转轨经济国家私有化的消极影响和我国股份制改质上看,则是受“新自由主义”思想的影响。革未能提高国有企业经营绩效的实践证明,产权私有1. 产权改革不是解决企5>业绩效低的关键化不是提高国有企业经营绩效的“灵丹妙药”,国有股新制度经济学的创始人科斯(Coase)认为,在没减持不合时宜。为验证该结论,本文以深沪两市2001有任何交易成本和代理成本的情况下,只要有明晰的年综合类上市公司为样本对国有股、流通股与公司绩产权,市场就可自发地实现对资源的有效配置。这就效的关系进行了实证分析。结果表明,国有股、流通是著名的科斯定律。由于科斯定律的假设前提是完全股与公司绩效之间存在曲线关系,且它们与公司绩效脱离实际的,它的实用性并不大。因而,在西方,企之间均存在负相关关系。其中,国有股对上市公司经业不是从这样一个高度抽象的世界出发建立自己的财营业绩的负影响不显著,流通股的负影响较显著。务管理制度和运行机制,而是在充分考虑现实生活中关键词国有股减持;公司经营;国有资产管理存在的代理成本问题的同时,通过建立管理契约和代体制;新自由主义理制等来完善自身的激励和约束机制。他们认为,公司产权的多元化不但不会使企业的代理成本下降,反一、国有股减持不是提高国有企业经营而会使其上升;要提高企业绩效,建立完善的对代理绩效的“灵丹妙药”人的监督和激励机制是关键。这一点通过美国2000年以来公司产权多元化的公司出现的大量丑闻和转轨经我国不少经济学家曾一度看好国有股减持,认为济国家私有化不但没有提高国有企业的效率,反而使国有股减持不但会提高企业经营绩效,推动企业治理其经济陷入困境就可予以证明。机制创新,而且还会筹集大量社会保障资金,扶持弱美国公司的股份处于极度分散状态,持有大比例势群体,维护社会稳定。股份的股东非常少,按照产权理论,美国应该是世界那么,国有股减持真的如他们所说的那样是一剂上企业效率最高的地方。然而,自2000年纳斯达克股提高国有企业绩效的“灵丹妙药”吗?我国股份制改票指数大幅下跌以来,美国却暴露出了大量公司丑闻。革的实践已经证明,事实并非如此。当一些经济学家以美国安然能源公司(Enron, Corp.)破产为例,这样一批判20世纪80年代的承包制、租赁制等改革不规范,个曾居世界500强第七、2000年营业规模过千亿元、导致了国有企业的短期行为,没有触及更深层次的让世人赫然的能源巨人,却几乎在一瞬间倒塌了。安产权问题,并认为只要搞股份制就可完善企业运行机然事件发生后,美国参议院的一个调查委员会在用一制、提高企业效益的时候,国有企业的亏损面还不到年多时间进行调查的基础上,2003年初提供了三篇报10%;而当股份制在企业大量推广后,国有企业的亏告,其中认为,这次事件,一方面是美国顶级的商业损面不但没有缩小,反而进一步扩大,1997年时已达银行、投资公司、%(余肖云,2001)。近年来,上市公司暴露出越花旗集团(Citigroup Inc., C)、摩根(. Morgan Chase 来越多的问题:
“内部人控制”越来越严重,“0>基金黑&a