文档介绍：基于EVA的上市公司多元化与经营绩效的相关性研究
2即7年11月中国管理信息化Nov.,2ω7 第10卷第11期China Management Infonnationization , 基于EVA的上市公司多元化与经营绩效的相关性研究米捍辉徐博霞2(,河北保定071003;,北京1∞044) [摘要1J克化作为0>企业的一种技贵方式,一直是战略管理领域的研究重点,尤其是对于多元化与企业绩效的是晶,国内外学者进行了大量的研究,但是目前没有一致的结论。鉴于传统绩放指标存在较大的鼻端,笔者从企业价值的角度,应用经帚增加值(EVA)来讨论企业多元化程度与企业绩敬的吴草。,目期为企业的多元化发展提供参考。[关键调]多元化程度;绩鼓指标;经济增加值(EVA);上市奋司[中圈分类号1F275;F22431文献标识码1A文章编号11673-0194(2007)11-0066-03 -、喜|言二、上市公司多元经营效益的实证研究对于企业是否应该走多元化道路的争论从未停止过,(一)绩效指标一直以来,以反对企业走多元化道路的呼声较高,,而的一些实证研究则表明:多元化未必会减少企业价值。EVA克服了传统会计利润的这一弱点。假若EVA的理念Mansi和Reeb(2∞>2)研究发现多元化减少股东价值,增加蔚然成风,大家都能认识到普通股是有成本的,而不再是债权人价值;综合考虑影响,发现企业多元化与超额企业免费的午餐,并且将EVA作为考虑上市公司管理层薪酬价值元显著性相关。Fauver等人(2∞3)通过对35个国家等激励机制的标准,上市公司还敢随便通过增发、配股来8仅lO多家企业1991-1995年间的数据研究,发现企业多圈钱吗?所以,用EVA作为中国上市公司价值评判的标准元化的价值与资本市场发展程度、国际一体化及法律体制将具有很强的现实意义。的水平相关,在资本市场成熟且高度国际一体化的高收入所以很多企业虽然传统利润指标显示其经营业绩是国家,发现有显著的多元化折价:而在资本市场不发达旦良好的,但如果用EVA指标来衡量,其经营业绩却是亏损与国际资本市场招分离的国家,发现既没有显著的多元化的,损害了股东利益。以青岛啤酒2仪lO年的经营业绩为例溢价也没有显著的多元化折价。Craham等人(2∞2)和(见表1)。Campa等人(2002)的研究也表明多元化未必减少企业价襄1青岛啤酒2∞0革经济增加值(EVA)单位2亿元}值。 在查阅了众多此类文献后,笔者发现: 业走多元化道路还是持反对态度,在这些文献中作者采用的衡量企业经营绩效的指标都是传统的业绩评价指标,例税前净经营利润27 如:托宾Q、经营毛利率、每股盈余、净资产收益率、 收益率、平均股权回报率、平均资产回报率等等。经济增加值(EVA)作为新兴的业绩评价指标,以从股税后净经营利润21 东价值的角度考虑企业经营业绩而受到世界许多著名的资本(包括经调整的债#和股本} 大企业,诸如西门子、可口可乐、美国邮政总署、索尼等的青睐。目前国内青岛啤酒集团公司、东风汽车