文档介绍：上海师范大学
硕士学位论文
中国股市投资者情绪与收益的互动研究
姓名:卓后腾
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:卓德保
20090323
中国股市投资者情绪与收益的互动研究投资者情绪关键词:有限理性因子分析滤波题。本文尝试利用一种新的方法来量化投资者情绪,并探讨投资者情绪与股市收本文研究了近十年辍吭轮中国股市投资者情绪与特征。然后,选择适合中国股票市场的投资者情绪指标,利用因子分析法,从多维投资者情绪指标中,以公共因子综合得分的形式提取市场情绪,并验证了市场情绪指数的有效性,取得了良好的效果。接着分析了市场情绪与股市月指数收益的影响,最显著的表现在当期和滞后第期月呵樾鞫灾秃蟮凇俊期当明投资者情绪也是资产定价的重要因素。在情绪与不周类型股票组合的分析中发现,大盘股票指数收益对后期市场情绪的正向影响,以及市场情绪对后期大盘股后期市场情绪的正向影响强于高市盈率般票指数牧益,市场情绪对后期高市盈率预测,取得了良好的预测效果。说明投资者情绪指标可以用来对股市短期收益进行预测,并且具有相当的精确度。中文摘要:人们常用投资者情绪来解释股市波动,但如何测量它一直是个难益的互动关系,以及投资者情绪是否可以预测股市收益等问题。收益的互动关系。首先,论述了投资者情绪的成因、概念,和情绪投资者的行为的互动关系,发现投资者情绪与收益存在着稳健的相互影响。收益对情绪有正向期的收益有显著的正向影响,而情绪对滞后第诘睦奂谱苁找嬗邢灾姆聪蛴响。情绪与短期市场收益的相互正向影响和情绪对市场收益的跨期反向影响,说票指数总收益的反向影响都要强于小盘股票指数收益;低市盈率股票指数收益对股票指数总收益的反向影响要强于对后期低市盈率股票指数总收益的影响。最后,通过多维投资者情绪指标建立空间向量,利用卡尔曼滤波对股市短期收益做中图分类号:.上海帅馊搜渡涎宦畚
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作者签名瘟嘴导师签名:彳‘翰气日期:叩躬作者签名:鲰穆日期:,可以采用影印、缩印或其本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。
第一章导论选题背景及研究意义“市场信心不足,股市再创新低”,这可能是年我们常听到的报道;而一直以来是个难题。本文尝试利用一种新的方法来量化投资者情绪,并探讨投资者情绪与股市收益的互动关系,以及投资者情绪是否可以预测股市收益等问题。我国的股票市场经过了十几年的发展,在国民经济中起到日益重要的作用。而我国股票投资者的非理性特征非常明显,在市场上表现为“追涨杀跌”、“盲目跟风汀肮冉灰等众多情绪化的投资行为。传统金融理论忽略了投资者情绪的作用,其“理性人”假设脱离了市场实际,我国证券市场上的诸多现象很难用从传统经典金融学角度获得清晰地解释,迫切需要引入新的金融理论。此时,行为金融学应运而生,并日益受到重视。行为金融学以“现实行为人”为研究对象,充分考虑到市场参与者的心理因素,认识到套利的有限性,在解释现实金融市场时展现出突出的优越性。随着行为金融学的发展,越来越多的理论和实证表明投资者情绪在金融市场上扮演着重要角色。点,,在一年多一点的时间内,跌幅超过%;年,由美国次贷危机引发的金融危机在全球蔓延,各国纷纷出台救市措施,年月同,在美欧各国相继宣布向资本市场注入巨资后,美国三大股指当日涨幅均超过%,为自年大萧条以来的最大单日涨幅。投资者的贪婪与恐惧在证券市场上显露无遗,证券市场上的剧烈波动与投资者情绪有着密切的关系,在一定程度上可以说,投资者情绪左右着股市的波动,认识、掌握投资者情绪无疑是~个十分重要的课题,这一点在中国股票市场上又显得尤其突他们还不够成熟,更容易受情绪影响,李心丹等¨芯勘砻髦と谐〕涑利机制的缺失更容易助长非理性投机。所以,引入行为金融理论,利用投资者情年听到的可能恰恰相反,“投资者情绪高涨,股指快速攀升”。人们有意无意的把投资者情绪作为理解股市动态最简单、直接的依据。但是,如何测量投资者情绪市场为我们提供了鲜活的事例:。中国证券市场是一个新兴市场,一方面,新兴市场带来的是新兴的投资者,着噪音交易者;另一方面,市场机制不健全,我国证券市场还没有套利机制,套上海师范大学硕上学位论文
文献综述及评述行为金