文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中国投资者情绪指数的度量及其对股市收益的影响分析
姓名:林百宏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:吴世农
20080401
摘要近年来,随着全球资本市场的发展,世界各国资本市场出现了多种金融市场“异有效等越来越受到人们的质疑,行为金融学的研究引起了实务界和学术界的广泛关本文回顾了国内外学者对投资者情绪的研究成果,利用量化投资者情绪的几通过实证研究,本文研究发现:我国投资者情绪对股票横截面收益具有显著影响,但不同财务特征的公司,其股票横截面收益受投资者情绪指数的影响程度进行检验,研究结果都证实了我国股票市场存在明显的“反转效应”现象。作者认为:我国投资者普遍不够成熟,投资决策容易受到投资者情绪的影响,从而引起我国证券市场的非理性波动。因此,一方面,投资者应坚持长期价值投资理念;另一方面,监管部门应以投资者教育作为实施市场化调控的重要手段,关键词:象”如小公司效应、处置效应、价值效应、惯性策略与反转策略等,但这些都得不到传统金融学的很好解释。传统金融学的一些基本假设如投资者理性、同质,市场注。本文集中研究投资者情绪的度量及其对股票横截面收益的影响情况。个变量指标,采用主成分方法构造投资者情绪指数,结合中国股市横截面市场收益的财务特征进行单变量和多变量回归分析,论证了投资者情绪是资产定价的重要因素之一。全文共分五章:第一章芯孔凼介绍了研究背景、研究内容和意义,构建本文研究框架,并指出本文的主要创新点。第二章为文献回顾,包括投资者情绪度量方法的文献回顾和投资者情绪的实证研究回顾。第三章为研究设计,详细说明了数据来源和样本选择、研究变量的定义和计算、理论分析和研究假设、研究程序。第四章为实证研究结果与分析,先对样本数据进行描述性统计和分析,对投资者情绪指数和股票财务特征的收益差进行单变量和多变量的回归检验,最后进一步检验了周期更短堋⑷的数据是否存在类似结论。第五章给出本文研究结论和启示,并指出本文研究的局限性,对后续研究的改进方向提出建议。存在差异;另外,本文除了使用“月数据”,还采用了“周数据汀叭帐以最温和的方式引导市场回归理性,实现我国资本市场可持续的长期繁荣。行为金融;投资者情绪;主成分分析摘要
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俨暧≡纶霦声明人┟:,一拧r残鉥厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。
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第一章研究综述第一节研究背景广泛吸收了心理学、社会学、人类学,尤其是行为决策研究的成果,突破了传统种全新的视角来考察证券市场人的因素对市场的影响,试图揭开证券价格如何形本章主要介绍本文的研究背景、研究动机、研究思路及框架和本文的创新点。中国证券市场在昶诩浔硌萘烁呖展匠凳降髡谐〉牡雌图荷现ぶ甘月月周咄曙光和希望,中国经历了前所未有的大牛市。赚钱效应激发入市热情,投资者情美国前总统里根始终认为:改变经济状况有%要靠心理学。作为投资心理行为重要现象的投资者情绪研究兴起于世纪年代,其资本市场的理论框架和经济学范式,注重对人的心理、情绪和行为的分析,以一成这一“黑箱佣怪晌W甏岳唇鹑诹煊蜃钗;钤镜难芯苛煊蛑弧伏让许多投资者如同做了一场百万富翁梦、千万富翁梦。⒘私话氲氖兄担可谓“一半是火焰,一半是冰山”。年轮缕诩洌扇ǚ种酶母锔泄蹲收叽粗と谐〉资料来源:财经网..。
绪高涨,增量资金蜂拥入市,上证指数一路走高。事实上,在处于单边上涨行情有的投资者会倾其所有,以小博大:有的会选择和自己的风险承受能力不相匹配等多只“中字头拇笈汤冻锕煞追住捌品ⅰ低于⑿屑,蓝筹股的“破之势,众多机构投资者纷纷出逃。股市一路狂泻,恐慌和失望一直蔓延。这引起了人们的思考:短短几个月的时间内为什么会出现这么巨大的反差呢腥怂抵泄钦呤校腥怂倒墒械牡ケ呦碌且蛭4笮》墙饨⒚拦渭度上对基本面产生影响,但探究其最本质的原因,则是投资者情绪的过度乐观和过度恐慌造成我国股市的巨幅波动,