文档介绍：养老基金设施投资策略基金投资论文一、经合组织国家养老基金基础设施投资现状(一)基础设施的投资规模据估算, 2011 年全球养老金资产达到 28 万亿美元,假设其中的 3% 投向基础设施,投资规模大约为 8400 亿美元。但实际上,经合组织国家养老金投资基础设施的规模还远远达不到理论估计的水平, 各国的基础设施投资规模也还存在着较大差异性。在澳大利亚, 养老基金是推动私有资金流向基础设施的重要推手, 基础设施投资占澳大利亚养老基金资产比重平均为 5% , 有些甚至达到 10% 以上。除澳大利亚外, 其它国家养老基金投资基础设施的比例较小。在欧洲大陆,这一比例也仅仅为 2% 。总体来看,尽管养老基金投向基础设施的比例从无到有持续增长,但整体投资规模依然较小。(二)养老基金投资基础设施的主要途径 1. 股权与债权投资。基础设施建设项目一般通过债权和股权两种方式进行融资。养老基金传统上可以通过买卖基础设施建设项目或从事项目建设公司的股票和债券来参与基础设施投资。由于基础设施建设项目通常具有高杠杆率, 股权融资所占比例往往较小, 可供养老基金选择的基础设施股票实际并不多。此外, 除大的公司会发行基础设施债券外, 一般基础设施项目债权融资的对象主要为银行贷款,养老基金直接向基础设施贷款的做法并不多见。 2. 直接投资和私募股权投资。通过与其他投资者合作的方式,一些大型养老基金已经开始直接投资于非上市基础设施建设公司。与股票和债权相比, 直接投资非上市基础设施对养老基金的管理能力要求较高, 实际有能力采取这种投资方式的养老基金并不多。更为普遍的投资方式则是通过专业的私募股权投资进行间接投资。大多数的私募股权投资采用有限合伙的形式,由一个普通合伙人( GP )进行管理,养老基金通常作为有限合伙人(LP) ,以出资为限承担责任并参与管理。 3. 资金信托。养老基金可以通过参与发起设立基础设施投资基金的方式,将养老基金委托给专门的受托机构进行基础设施投资。(三)投资收益率及波动率情况投资基础设施的收益并不稳定。当全球基础设施建设处于高涨阶段时,年预期收益率能达到 15% 以上。将基础设施按照建设阶段划分为项目建设期和项目成熟期, 成熟项目的预期总投资收益率为每年 10% ~ 14% , 而项目建设期的收益率为 18% 以上。但当经济下滑时,投资基础设施的预期收益率会降到 10% 以下。经合组织的一项调查显示, 过去 10 年间投资基础设施的年预期收益率为 % , 仅次于私募股权投资( % ) 的收益水平, 高于股票( % ) 和债券( % ) 投资。同时, 其收益波动性处于股票和债券之间。摩根斯坦利使用资产负债模型对五种主要资产进行了比较,结果表明,基础设施波动性为 % , 仅次于债券的 % 。从上市基础设施情况看, 公用事业和基础设施部门在股市上的表现优于整体大盘。据经合组织分析, 2000 ~ 2006 年全球范围上市基础设施股票的年均收益率为 % , 其夏普指数( 即平均收益率与无风险收益率之差除以标准差) 为 , 优于一般股票的表现。关于非上市基础设施投资的数据比较缺乏, 目前可用的数据信息主要来自澳大利亚,在一定程度上也可以说明问题。根据经合组织分析,截至 2006 年 2 季度, 澳大利亚过去十年间上市