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2003 年 8 月中国工业经济 Aug. 2003
第 8 期(总 185 期) China Industrial Economy No. 8
【经济体制改革】
国有企业债转股问题研究
丁少敏
(山东社会科学院经济研究所, 山东济南 250002)
[摘要] 本文对国家 1999 年启动的债转股工程的实施进展情况进行了跟踪研究。
研究结果显示,债转股的前期目标即国有企业三年财务扭亏解困基本实现。但由于该政
策设计中隐含着诸如对国有产权制度改革的无力、功能目标多元化、不合理的前提假设、
运作手段前后磨擦等内在矛盾,因此在实践中出现某些有悖于设计初衷的新问题,这些问
题对促使国有企业出资人真正到位、变企业财务解困为资本解困等债转股本质目标的实
现构成严重障碍,本文对此提出理论反思和相应的对策建议,并提出“股转债”这一股权退
出新路径的设想。
[关键词] 债转股; 国有企业改革; 股权处置; 股转债
[中图分类号]F121 [文献标识码]A [文章编号]1006 - 480X(2003) 08 - 0005 - 09
为解决国有企业亏损严重以及与之相伴生的国有银行巨额不良资产这一危及我国经济运行安
全的突出问题,1999 年国家启动了债转股工程。本课题对几年来债转股的进展情况进行了跟踪研
究,报告如下。
一、债转股前期目标基本实现
1999 年 12 月,国家经贸委推荐了 601 户债转股企业,建议转股额为 4596 亿元。2000 年 8 月,
经各方共同协商,580 户企业与资产管理公司签订了债转股协议,协议转股额 4051 亿元,占银行剥
离到四家资产管理公司的不良资产总额 13939 亿元的 29 %。580 户协议债转股企业中,国有企业
287 家,国有独资公司 162 家,国有控股公司 55 家;特大型企业 74 家,大型企业 385 家,中型企业 44
家,小型企业 1 家。在协议转股额 4051 亿元中,信达公司 1759 亿元,华融公司 1095 亿元,东方公司
603 亿元,长城公司 117 亿元,开发银行 477 亿元,分别占总额的 43 %、27 %、15 %、3 %、12 %。截至
2002 年底,经国家经贸委、财政部、中国人民银行联合审核,国务院累计批准 547 户企业实施债转
股,涉及转股额 3850 亿元,分别占协议转股企业户数和协议转股额的 94 %和 95 %。有 372 户债转
股企业依法注册成立了新公司,占批准实施户数的 68 %。经过几年的工作,债转股的政策效应初
步显现,主要体现为促进国有企业三年扭亏脱困目标的如期实现。
1 有效地减轻债转股企业的利息负担,促进国有企业实现财务扭亏脱困
债转股政策实施一年后,有关企业因停止支付转股债务利息累计减少财务费用支出 195 亿元,
[收稿日期] 2003 - 06 - 20
[基金项目] 国家社会科学基金项目“国有企业债转股后的‘股转债’问题研究”(批准号 01BJY087) 。
[作者简介] 丁少敏,山东社会科学院经济研究所研究员。
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