文档介绍：国际资本市场认可的酒店商业模式

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提到商业模式,人们总会认为这是网络时代
的产物,是时代的遗产。其实,网络泡从图中可以看出,近两年来,除了911 后的
沫破灭的本身和商业模式并没有直接的关系,每短暂时间内酒店业遭受了重创,在大部分的宏观
一个行业都有其相对成熟的商业模式,而那些成经济低迷中,酒店业板块的表现是远胜于大市
功的企业,更是拥有远胜于别人的强有力的商业的。从 2001 年 1 月至今,S&P500 下降了 35%,
模式,酒店行业也不例外,所以对于要想从均只下降了 10%,从
资本市场获取发展资本的中国酒店业而言,拥有这个发展情况看,酒店是投资回报比较稳定的投
一个具说服力的商业模式十分重要。资板块。

一个成功的商业模式需要解决或者回答 4 酒店业的发展与宏观经济环境的发展密切相关
个问题,即:
我们的顾客是谁? 酒店业的发展受到三大因素的影响:商务和
我们的顾客需要什么? 度假旅行、新增酒店数量和航空业的景气指数。
我们如何赚钱? 商务和度假旅行变化会直接影响到酒店客源的
经营模式的潜在的经济逻辑(合理的价数量,而新增酒店数量的多寡会影响到整个酒店
格提供价值)。业的平均客房出租率和客房定价,而航空业的景
气与否则会影响到各地酒店的客源的稳定程度,
尤其是中高档的豪华型酒店。图 2 是两年来酒店
,充分说明了这一点。

酒店行业是一个典型的资本密集型行业,同酒店业指数
其他行业相比,由于需要投入大量的资金建立和
购买新的酒店,并且酒店的运行维护同样需要密
集的资金支持,因此,一直以来,酒店业的发展
和资本市场的支持息息相关。

酒店业是一个相对成熟和稳定的投资板块——
航空业指数
具有相对稳定的投资收益

图 1 是近两年来,酒店业指数和 S&P500 的
图 2
比较:

从图 2 可以看出,近两年来虽然酒店业的总
体收益高于航空业,但是两者的变化趋势几乎是
酒店业指数
一样的,酒店业的表现会随着航空业的变化而增
长或下降。

对酒店客房的需求与国民生产总值的增长密切
S&P500指数相关

图 3 显示了对客房需求的增长和 GDP 增长的

关系。在大部分时间内,对客房需求的增长和
图 1
2
Empowering Growth
GDP 的增长几乎是完全正相关的(除了在 1971,
1980,1987 和最近的 2001 年)。 Hilton, Starwood 等集团。
契约管理形式的投资者往往是房地产信托
投资公司( REITs, Real Estate Investment
Trusts),它们拥有酒店的产权和股权,投资回
报是通过将酒店以加盟连锁酒店的形式交由第
三方管理的方式获得。这种投资风险较低,具有
较稳定的投资回报。此类酒店的投资者收益主要
就是出租酒店的管理权所获得的收益。例如:
Host Marriott, Felcor Lodgi