文档介绍：中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究
2酬~第81..第5,*<1,.116'*)84 中小企业板上市公司股权结构与公司统效研究赵衷,刘倩(山东大学经济研究院,山东济南2501∞) 摘要:本文阁绕我国上市公司中最具有活力的板块…中小企业板上市公司,以截至2(脱年底中小企此板86家上市公司为样本,以其2(脱年度报告欲据为基础,在现,有研究的基础上,分别从股权结构属,性、政权集中皮、股机制衡皮以5>及最终技制权人几个方面,多角度来讼籍中小企业板股权结构与公司绩效的关系。共键词::.;股权结构;公司绩效;实证分析中朋分费号:::1671-8089( 2∞9)05-0084-03 …、研究背景与问翻的攒出本,以固有股、楼人股、梳洒脱反股权集中度作为股权结构的街最我阔中小企业板自2∞4年设立以来得到了较快发展,巴成指标,以3:营业务资产收益率作为公司攒效的衡最指标,经研究为我罔多层次资本市杨3重要的组成部分。自2∞6年5月底恢复发现国有股、被人股和流通股与公司绩放成倒u~关系,,~中度与公司绩效成倒U型关系。2∞7年底,中小报共有2归家上市企业融资总额达到64091亿白往有关股权结构与公司缎放的研究主要针对的是主极市元,IPO总发行规模6934亿股,首发平均市盈率为M倍,08年场的上市公司,其研究结论具有一定的局限性,而至今很少有针中小板上市更是发展到273家,取得了校大的成就。但是由于中对我国2∞4年新成立的中小板块上市公司股权结柿与公司绩妓小企业板中有近佣伪的民营企业,具有明盟的民营及家族企业特的现状进行研究的。中小企业根上市公司在股权结构上和::t:板市征,对于中小板企业上市成为公众公司,广大投资者对其经营业场的最大区别就是股权集中在自然人手中,即自然人作为最终控珊倍感关注,同时有关中小企业板上市公词经营业锚的报道也最制人通过金字塔型股权结构或交叉持股的形式来控制公司。接下各有其词,考虑到中小企业板块上市公司的特殊性,试图通过对来我们就基于中小板企业的特殊性,探讨中小板企业股权结构与中小企业板上市公司股权结构.!?公司绩娥的现状分析来探讨其公司绩娥的关系。股权结构句上市公司经营绩嗷之间的相关关系。三、基于中小板企业特殊性的研究世计本文研究的目的是在现有研究的基础上,以中小板企业为中(一)研究样本。为了研缆的方便利说明问题,本文按照如下心,分别从股权结构属性、股权集中度、股权制衡度以及两权分离原则对所研究的中小企业板上市公司进行施取,①上市烹少有一度几个方面,多角度来诠释中小企业板股权结构与公词绩娥的关年的时间了,目的是控制公司治理与公司业绩不会受到公司刚上系,以期探寻中小企业板股权结构发展建议。市的影响;~发行B股或者H股的上市公司排除,因为它们与只二、文献因顾发行A股公词在会计准则有显著不间;@金融樊上市公司被排中国学者在研究国内上市公司的股权结构与公司绩效的关除,因为它们的合计制f1与其他企业不同:
④能够找到相关会计系问题时,借鉴了国外研究方法并结合中罔3实际。附于股权集中倍息的上市公词。按照上述耍求的筛选,截至2(阳年12月31与公司拍现绩娥的关系持两种观点:iE相关关系和倒U型关系。日,笔者最终确定下来中小企业极块86~配上市公司作为研究样所谓倒U性关系即再股权集中度较低的情况下,股权集中腥的本来分析中小企业板上市公司股权结构与公司攒敢之间的关系。上升对公司绩般有正面影响,但股权集中度达到…定程度后,股(二)模型与变量选取。权集中度的继锦上升会使公词治理鳞般下降。模型:Ki吨+αNAT+j:lFIR叫'IND+8Nl+pN2+t日何卢+?5EP相许小年、王燕。;到以199←1995年3∞家上市公词为样。=1,2,3……86)本,以国有股、法人股、疏通股和股权集中度为股权结构指标,以1、被解释变量K一一衡量中小板企业蜻效的综合指标。ROE、主营业务资产收益率等为绩般指惊得出国有股与公司缩做2、解释变量。成负相关关系,法人股与公司绩效成正相关关系,梳通股与公司(1)股权性质:绩放投有显著的钱性关系,股权集中度与公司绩敢成正相关关NAT:国有股比例:系。孙永样,黄祖辉。999)以1998年度两个交易所的A股上市公FIR:法人股比例:司为研究的样本,采用第一大股东的比例作为股权结构的衡量指IND:梳通股比例;标,分别采用托窍。值和净资产收益率作为公司绩般的衡最指(2)股权集中度。标,采用托宾Q值时作者得出股权结构与公司绩效量非线性关NI:第一大股东持股比例:系(倒U酶,其变化的分界点是50%;来用净资产收益率时作者N2:前三大股东持股比例:得出股权结构与公司攒姓之间关系是一条净资产收益率为1