文档介绍：证银行业金融改革专题
券
研
究
报从自贸区看离岸金融市场建设
告
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行 2013 年 9 月 17 日
业中性(维持)
研投资要点
究
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离岸金融市场建设与本币国际化相互促进。离岸金融业务作为非本土非居中信证券研究部
银民间的金融交易行为,在国际金融市场中占有越来越重要的地位。主要国
行家货币的国际化,往往都伴随着其境内外离岸市场的发展。美国 80 年代朱琰
业
IBF 的推出提升了美国银行业竞争力,并将外国美元资产长期留在美国金电话:010-60838601
融市场;日本的离岸市场则在广场协议后,助推日元成为国际储备货币, 邮件:zhuy@
执业证书编号:S10**********
使其地位不断提升。目前全球主要储备货币美、欧、日元有超过 70%的
外汇交易量通过离岸金融市场完成。王一峰
电话:010-60836701
推进人民币国际化需要完善跨境和离岸的双重资金循环。金融危机后,人
邮件:wangyf@
民币依托于中国持续快速发展的宏观经济、庞大的国际贸易规模以及相对执业证书编号:S10**********
稳定的币值,“走出去”的步伐加快。而未来继续推进人民币国际化,需
肖斐斐
要完善资金的跨境循环和境外循环,并通过系列金融改革,建立多个人民
电话:
币离岸金融中心。 010-60838047
邮件:xff@
国际经验预示上海离岸金融中心建设空间广阔。新加坡、香港和上海三者执业证书编号:S10**********
同为东南亚的航运港口、自由贸易区,前两者均为离岸金融中心。比较而
向启
言,上海倚靠中国新兴经济体快速发展,更能够与内陆经济形成联动,在
电话:010-60838757
上海自贸区成立以后,将成为促进中国贸易的驱动力,以此带来的金融需邮件:xiangqi@
求巨大。上海的离岸业务处于起步阶段,金融机构和产品相对较少,具有执业证书编号:S10**********
广阔的发展空间。
香港离岸人民币市场已现雏形。香港作为我国离岸金融市场建设的主要地相对指数表现
区具有得天独厚的优势。近些年来中央政府支持香港人民币业务发展的制
度创新在不断丰富,同时,由于我国经济增速良好和人民币升值预期存在,
使得通过香港地区跨境人民贸易量快速繁荣,香港地区人民币存款额已接
近 7000 亿元,人民币贷款、债券以及衍生品市场从无到有,金融工具的
日渐增加促进了香港人民币离岸市场的建设,也为香港银行业开拓了新的
业务空间。
香港离岸人民币市场为上海人民币离岸业务提供了借鉴。随着人民币国际资料来源:中信数量化投资分析系统
化进程不断推进,建设多个离岸金融市场变得可行。而上海离岸金融市场
在人民币业务方面具有绝对优势,发展离岸人民币业务可以与香港相互联
动,使香港人民币离岸业务快速发展的趋势在上海延续。这不仅有利于拓
展我国金融市场广度和深度,还将促进境内银行业制度的发展和金融体系
的完善,刺激我国资本市场和金融业务的发展,并增强其抵御风险的能力。
这些新的金融业务机会将包括跨境人民币直接投资、融资等方面的产品创
新和组合,以及向离岸人民币存款、兑换、发债、投资、清算、资金等各
项业务的全面拓展,从而使得人民币在海外逐步沉淀壮大,形成完善的境
外循环机制。
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银行业金融改革专题——从自贸区看离岸金融市场建设
目录
离岸金融市场建设与本币的国际化
离岸金融市场概况
离岸金融市场建设有助于促进本币国际化
人民币国际化和人民币离岸市场建设相辅相成
从典型离岸金融市场看上海离岸业务发展
新加坡离岸金融中心
香港离岸金融中心
上海作为离岸金融中心具有广阔空间
从香港离岸人民币市场看上海人民币离岸业务
支持香港人民币业务发展的制度创新不断丰富
香港地区离岸人民币业务快速发展
香港人民币离岸市场的发展对上海自贸区具有借鉴意义
插图目录
图 1:东京离岸金融市场日元与非日元资产增加值对比...................................................... 3
图 2:世界各国外汇储备中美元及日元占比........................................................................ 3
图 3:金融危机后美元汇率波动加剧..........