文档介绍：2004 年中期行业投资策略报告
研究员
主要观点:
04 年以来行业间收益率分化减小,在这种情况下招商陈文涛 0755-82944619
email:
证券的行业推荐和相关策略仍取得了较好的超额收
益。
蔡海洪 0755-82960064
招商证券预测其股票池中 308 家公司 04 年的净利润增
email:
长率达到 41%,在 04 年下半年行业选择策略中,我们
坚持以考虑一年的净利润增长率为主,二年复合增长
谢秉稚 0755-82960634
率为辅。 email: .
投资品行业还未到完全回避的阶段,仍然关注上游行
业特别是资源类企业,推荐煤炭、石化、有色金属以
报告日期: 2004 年 6 月 2 日
及电力设备。
消费复苏的趋势已经明显,在非周期消费性品行业推
荐食品饮料、关注纺织服装;在周期性消费品行业,
相关研究;
我们推荐消费类电子中的上游行业—电子元器件,其
《2004 年行业投资策略报告》
中包括平板显示器子行业;另外推荐有线电视、旅游
2003/12/29
行业。
服务业中瓶颈行业值得关注,推荐电力、公路运输、《继续持有投资品上游公司、
航运。增持消费品行业龙头公司
在行业配置策略中,我们建议在投资品、消费品和服—2004 年二季度行业投资策略
报告》
务业中平衡配置,同时对行业内分化程度高的行业,
2004/3/31
采取精选个股,选择指标建议用 PEG。
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目录
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行业间市场表现差异减小 1
本轮行情启动以来行业涨幅 1
二季度行业涨幅 2
行业配置策略效果 2
2. 2004 年下半年行业选择面临的难题 2
业绩增长:现实与未来的选择 2
投资品行业:全面回避,还是重点进攻 5
消费品行业:市场的新宠儿,还是暂时的避风港 10
非周期性消费品行业:成长性稳定 10
周期性消费品行业:寻找爆发性增长点 12
服务产业:瓶颈行业是重点 15
:平衡配置,行业选择与精选个股相结合 18
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图表
图 1:一年行业间收益率分化程度比较(-) 1
图 2:推荐行业市场表现 1
图 3:二季度跌幅最小的十个行业市场表现 2
图 4:全部区间(-)三种指数比较图 2
图 5:业绩增长与指数涨幅相关性 4
图 6:三种不同时间变量的组合策略所对应的收益率 4
图 7:业绩增长与股价涨幅对比 5
图 8:历年固定资产增长速度 5
图 9: 2004 年 4 月三种价格对比 6
图 10:历年社会消费品零售总额与城镇家庭平均每人可支配收入对比 10
图 11:部分消费品行业出厂价指数对比 11
图 12:液晶显示器产量统计 14
图 13:有线电视用户数增长情况 14
图 14:电力装机容量缺口分析 15
表 1:上市公司行业盈利增长对比 3
表 2:招商股票池盈余预测总体概况 3
表 3:04、05 年招商证券股票池投资品行业的预测增长率 6
表 4:全球主要有色金属市场供需平衡表 7
表 5: 国内外一体化公司估值比较 9
表 6:国内外石化公司估值比较 9
表 7:国内外石化公司估值比较 11
表 8: 主要消费类电子产品增长情况 13
表 9: 部分电子元器件产品增长情况 13
表 10: 公路货物运输增幅情况 16
表 11:航运业主要经营指标 17
表 12:各主要行业内个股历史分化程度表(~) 19
表 13:招商证券对各行业给出了投资评级 19
表 14:推荐行业重点公司业绩预测及 PEG 指标排名 20
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行业间市场表现差异减小
进入 04 年以来行业间的收益率分化程度减小,并且行业周收益
率的标准差回到一年平均水平以下,基于行业选择策略取得的超额
收益率的机会在 04 年上半年不大。
图 1:一年行业间收益率分化程度比较(-)
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