文档介绍：从生命周期理论看我国高新技术企业融资
改革与发展窑阴从生命周期理论看我国高新技术企业融资西安民生集团股份有限公司黄茹军由于高新技术企业3>在其生命周期不同阶段的风险及特征频率相对较高袁这使得银行对高新技术企业放款的单笔管理均不相同袁因此应考虑分别采用不同的融资方式遥本文从生费用高于对大企业放款的相关费用袁因而银行出于盈利性原命周期理论的角度出发袁分析我国高新技术企业在生命周期则考虑会不愿对其放款袁造成高新技术企业无法通过向银行不同阶段的最优融资方式遥进行债务融资来满足其正常的生产经营需要遥一、我国高新技术企业融资现状二、我国高新技术企业各成长阶段的融资特征员援高新技术企业股权融资的1>资本缺口遥高新技术企业存员援研究开发阶段遥在该阶段袁企业面临三方面的风险院一在股权融资资本缺口的具体原因有以下几方面院淤在资本市是高新技术不成熟的技术风险曰二是能否开发出产品及产品场上发行股票有一个最低资本规模的要求袁该要求对高新技能否被市场所接受的市场风险曰三是管理风险遥此阶段项目的术企业来讲显然野门槛冶太高遥于风险投资的介入虽然在一定失败率很高袁故而企业的主要任务是确定项目在技术和商业程度上缓解了中小型高新技术企业外部融资的困难袁但其规上的可行性遥由于企业没有开始正式的生产经营袁资金的需求模有限袁且对投资的方向尧数量尧运行机制等都有着严格的限量不大袁主要资金来源是自有资金和创业者自己的积蓄遥制袁因而中小型高新技术企业融资困难的问题并未从根本上圆援创业阶段遥此阶段企业的主要目标是尽快实现盈亏平得到解决遥盂风险投资的特征决定了其在缓解资本缺口方面衡袁解决创业阶段的生存问题遥因此袁该阶段需要的是长期资的作用有限要要由于承担了向小企业贷款而产生的高于银本袁换言之袁企业需将股权出售遥该阶段通常是风险投资资金行的信贷风险袁因此风险投资资金通常要求取得更高的回乐于进入的阶段袁股权融资为该阶段的首选袁不过这时的股权报袁只有这样才能满足风险投资者的投资要求遥融资只是原始股份遥圆援高新技术企业的债务融资缺口遥由于高新技术企业规猿援早期成长阶段遥在这一阶段袁随着技术的完善和市场的模小尧资信度低尧可供抵押的资产少尧财务制度不健全尧破产进一步开拓袁企业的技术风险得到一定程度的释放袁企业的组率高袁一般银行会因贷款风险太高而不愿贷款给高新技术企织结构初具规模袁各方面日趋完善袁这时需要大量的资金来购业遥而且袁高新技术企业所需贷款一般单笔数额不大但贷款买设备等袁且需要的资金比研究开发阶段和创业阶段要多得形象尧商标或服务上重复地获取利润遥这种模式使得企业通缩袁老产品接近淘汰袁新产品却还没有问世袁这说明企业已进过重复使用优势资产渊产品尧品牌2>及其他资产冤而获取超额利入衰退阶段遥此时袁企业经营活动现金净流量为负数袁投资活润遥例如袁美国的迪斯尼公司和我国的海尔公司就是采用的动现金净流量为正数袁筹资活动现金净流量为负数遥那么袁要这种模式遥使企业继续生存袁其盈利模式可以作如下调整遥渊三冤成熟阶段员援价值链重新整合遥当价值转移到价值链的上下游时袁企上市公司产品销售市场已经稳定袁销售绝对量增加袁但业应扩展原有的经营范围袁来参与那些过去认为是上游或下销售速度放慢袁债务陆续偿还袁这说明上市公司进入成熟阶游的经营活动遥段遥此时袁经营活动现金净流量一般为正数袁投资活动现金净圆援客户重新定位遥对客户的重新定位可以通过若干