文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
基于公司治理结构的财务管理目标研究
姓名:郭凌云
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:郭泽光
2011
内容摘要
本文从企业的性质出发,以利益相关者理论为基础,对企业财务管理目标
进行研究,认为财务管理目标既是财务工作的行动方向又是企业利益相关者之
间各种利益相互制约的制衡点。不同的公司治理结构将产生不同的财务管理目
标,股东至上的公司治理逻辑产生的财务管理目标是股东财富最大化。企业的
股东拥有剩余索取权和控制权,在企业中表现为股东通过对经理人员的激励和
约束,使企业为股东利益最大化服务。股东至上的公司治理结构模式在放松管
制和恶意收购的浪潮中受到严重的挑战,公司为了实现股东利益最大化而损害
了其他利益相关者的利益。共同治理结构反映了现代公司市场经济的要求,共
同治理的公司治理结构逻辑产生的财务管理目标是企业价值最大化。企业通过
内部正式制度的安排来确保每个产权主体具有平等参与企业所有权分配的机
会,同时又依靠相互监督的机制来制衡各产权主体的行为,达到产权主体行为
统一与企业的适应能力提高这一共同的财务目标,即企业价值最大化。本文进
一步对我国特有的市场经济条件下,公司治理结构的分析,认为我国应该以公
司股东、债权人、管理者以及公司职工等相关利益者共同治理为基础,适合我
国公司的财务管理目标只能是单一的财务管理目标——企业价值最大化。
关键词:利益相关者,公司治理结构,企业价值最大化
III
Abstract
。
shareholders interest has highest priority logic makes the
’
’
relevant interests person as the management
Key words:
IV
山西财经大学
学位论文原创性声明
本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研
究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他
个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人
和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本
人承担。
学位论文作者签名:
日期: 年月日
I
山西财经大学硕士学位论文
导论
财务管理目标是企业进行理财活动所要实现的目的或结果,为完善财务管理的理论结
构,有效知道财务管理实践,必须对财务管理目标进行研究。财务管理目标制约着财务运行
的基本特征和发展方向,是财务运行的一种驱动力,不同的财务管理目标会产生不同的财务
管理运行机制,科学的设置财务管理目标对优化理财行为,实现财务管理的良性循环具有重
要的意义。
一关于对财务管理目标——利益相关者最大化的讨论
从公司共同治理结构的角度出发,有的学者提出:企业财务管理的目标应确立为利益相
关者财富最大化,这种观点认为:企业的所有权主体并不仅仅是股东,而应拓展为出资者、
债权人、员工、供应商与用户等利益相关者。企业的理财活动,既要考虑出资者的利益,
又要兼顾其他利益相关者的要求和企业的社会责任,既要适应知识经济的要求,又要体现
财务可持续发展的特征。在“企业的契约性质”这一理论的推动下,公司是一个由不同的
生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织,公司的经营者在以公司的名义从事经营活
动时,除了要考虑股东的利益外,还应考虑其他利益相关者的利益并受到他们的监督。同
时,随着经济增长对技术以及技术创新的依赖,使得一个国家的经济发展主要取决于人力
资本而非物质资本,与物质资本相比,现代社会中的人力资本,其作用重要得多。
但其能成为企业财务管理的目标吗?笔者认为不妥。首先,利益相关者财富最大化作为
企业财务管理目标本身存在一系列的问题。通过上述对利益相关者的具体论述可以看出,
利益相关者本身存在着相互矛盾,是一个此消彼长的关系。比如:在利润分配财务活动中,
企业留存受益的多寡对利益相关者财富的影响就有着明显的不同。其次,企业财务管理目
标的相关假设中,财务主体假设可以表明企业财务管理目标将是企业自身的财务活动。而
所有者财富最大化则脱离财务主体假设,将公司的财务活动定位于相关利益者。第三,财
务管理目