文档介绍：研究报告
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高级管理人员薪酬结构中的股票期权
课题主持人胡继之
课题研究员于华冯娟
深圳证券交易所综合研究所
深证综研字第号
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高级管理人员薪酬结构中的股票期权
高级管理人员薪酬结构中的股票期权
———美国上市公司情况
深圳市副市长庄心一年元月日在深圳《信息专报》总字
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第期刊发的一篇研究文章上批示,要求有关部门研究一下国
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有企业高级管理人员激励机制问题。我们认为,近些年来国外通
过向管理人员赠与股票期权来提高企业经营效率的办法取得了一
定的成功,其经验值得研究和借鉴。本报告系统地分析了美国上
市公司股票期权的运行机制、实施绩效和发展趋势,并对这一机制
所涉及的一些理论问题作了初步的介绍和探讨,以期为我国国有
企业经营体制改革进程中激励机制的创新提供有益的参考。
内容提要
上市公司的高级管理人员与公司股东之间存在着委托代理
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关系所固有的利益冲突,在个人利益与股东利益出现冲突时,高级管
理人员可能会牺牲股东利益以牟取私利。在美国,公司股东以及董
事会大量使用以股票期权计划为代表的新型薪酬结构,将高级管理
人员的薪酬与公司业绩联系起来,以此克服委托代理关系固有的
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利益冲突,激励高级管理人员妥善配置资源,实现股东利益最大化。
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深圳证券交易所综合研究所研究报告
传统薪酬体系主要由基本工资和年度奖金构成,其评定标准
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通常是公司上一财政年度的业绩或高级管理人员个人业绩。年代
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以来该部分在整体薪酬中所占比重逐年下降。与此同时,薪酬体系
中不断出现新的激励机制,特别是以股票期权计划为代表的各种长
期激励机制在整体薪酬中所占比重不断提高,成为越来越重要的一
个组成部分。
股票期权计划是薪酬制度中较新颖、较有特点的部分,高级管
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理人员能否从该计划中获益完全取决于公司的股票价格是否上涨。
本报告从股票期权的类型、赠与条件、结束条件、执行方法、行权时
机、税收规定等方面详细介绍了美国上市公司股票期权的运作机制。
同时,对从股票期权计划中衍生出来的其它长期激励机制,如储蓄
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股票参与计划、股票持有计划、受限股票计划、虚拟股票计划、股票增
值权、延期支付计划以及特定目标长期激励计划等,也简要介绍了它
们的具体运作方式。
设计股票期权等长期激励机制的理论依据是使用该制度可以
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减少代理费、鼓励高级管理人员承担必要的风险,以及解决“岁问
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题”。年代的研究成果表明,公司业绩对整体薪酬水平影响甚微,
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薪酬制度对高级管理人员几乎没有激励效果。年代的研究得出了
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不同的结论,在股票期权等长期激励机制得到较大规模的使用后,薪
酬制度对高级管理人员的激励效果增强。
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高级管理人员薪酬结构中的股票期权
目录
一、高级管理人员薪酬结构的变化趋势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(一)薪酬结构的变化进程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(二)股票期权的发展趋势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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二、高级管理人员的薪酬制度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(一)基本工资和年度奖金⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(二)股票期权计划⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(三)其它长期激励机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(四)福利计划⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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三、股票期权的激励效果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(一)股票期权激励效果的理论依据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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(二)股票期权激励效果的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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四、结束语⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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五、参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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高级管理人员薪酬结构中的股票期权
年,美国上市公司的总市值已经超过万亿美元,占美国
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当年值的以上,这些上市公司经营状况的好坏和管理效
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率的高低直接影响着美国经济的整体态势。由于上市公司的所有
权和经营权相分离,在股东和高级管理人员之间产生了委托代
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理关系,同时出现了委托代理关系所固有的利益冲突:一方面,
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高级管理人员作为代理人应该以股东利益为重,致力于为股东创
造更多的财富;另一方面,高级管理人员作为自利的经济人,他们
可能会牺牲股东利益以牟取私利。因此,如何建立适当的薪酬制
度,将公司高级管理人员利益