文档介绍：兴证研第 20060306 号策略研究研究报告

商用车行业
朱学东

021-68419393-1141
行业平稳增长关注出口、重卡、柴油轻客 Zhuxd@
2006 年 12 月 1 日
2007 年汽车行业策略报告行业评级推荐(上调)

商用车行业增速平稳在 10%左右,可以关注出口快速增长的客车龙头以及恢复性增重点公司列表
长的重卡企业和快速增长的柴油轻客企业。重点公司 06E 07E 评级
强烈
2006 年商用车行业:行业回暖,销售平稳增长金龙汽车
推荐
商用车行业摆脱了 02 年以来的下跌趋势,逐渐回暖。1-10 月份我国商用宇通客车推荐
湘火炬推荐
车产销万辆和万辆,同比增长 %和 %。
江铃汽车推荐
z 在载货车行业中:重卡恢复性增长,销量 1-10 月同比增长 24%;中
卡继续处于低弥状态,销量同比下降 %,是载货车中唯一下降的

市场;轻卡回归平稳,增速从 2005 年 13%进一步回落到 %。
z 在客车行业中:大型客车增长放缓,销量 1-10 月同比增长 %;
中客受益于农村客运市场,销量 1-10 月同比增长 %。轻客摆脱
了连续两年的负增长,开始探底回升,销量 1-10 月同比增长。
2007 年商用车行业:保持 10%左右增速,热点:出口、重汽、柴油轻客
z 从海外成熟市场发展情况来看,商用车所占比例日益降低,我国市场相关报告
也呈现这种局面,这种大趋势下,商用车增速将远低于乘用车增速。汽车行业 05 年下半年策略
汽车行业 06 年度策略报告
汽车行业 06 年下半年策略
z 随着宏观调控的深入,06 年固定资产投资增速将回落到 20%左右,
汽车行业 06 年四季度策略
07 年将进一步回落,货车销量增速将回落。
z 客车需求除了与公路客运量成正比外,另外需求来自于存量更新以及
海外出口,整体增速将保持平稳。
z 商用车经过多年的市场洗礼,能以远低于发达国家产品的价格,满足
全球发展中国家需求,估计 07 年出口将继续快速增长。
z 05 年重卡偏离正常水平大幅度下滑, 06 年开始恢复性增长。目前全
国 %地区已经实行了计重收费,随着计重收费在全国范围内的
推开,对重卡的需求将稳步增长。
z 随着燃油价格的飙升,柴油车的经济性得到了更多用户的认可。近几
年来,柴油轻客已成为客车市场一个新的增长点。根据过去的增长情
况来看,07 年度柴油轻客销量增长速度将在 30%左右。
推荐个股
强烈推荐:金龙汽车(600686);
推荐:宇通客车(600066);湘火炬(0549);江铃汽车(000550);

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策略研究
2006 年行业回顾:行业回暖,销售平稳增长
在 06 年商用车行业摆脱了 02 年以来的下跌趋势,逐渐回暖。根据中国汽车工业协
会统计数据,2006 年 1-10 月份我国商用车产销万辆和万辆,同比增
长 %和 %。
表 1、1-10 月商用车分车型产销情况
大类车型产量同比增长销量同比增长
客车 % %
货车 % %
商用车客车非完整 % %
货车非完整 % %
半挂牵引车 % %
合计 % %
数据来源:汽车工业协会
货车和客车虽然都是商用车,但其影响因素有较大差别。对客车来说,公交、出口
和农村客运是影响需求的主要因素,对货车来说,固定资产投资、货物周转量、政
策是影响需求的主要因素。因此,在商用车行业整体平稳增长的情况下,客车和货
车及其子行业增速出现比较大的差异,具体情况如下。
一、货车
1、重卡恢复性增长
1998 年到 2004 年,国内重卡快速增长,年均增速超过 40%。到了 2005 年,在国
家宏观调控、燃油涨价、限载治超等因素的影响下,重卡市场出现 8 年来的首次负
增长,进入调整期。进入 06 年,重卡出现了恢复性增长,特别是 9 月份单月销量同