文档介绍：变革中崛起,走国际化道路——日本期货公司发展历程带来的启示一、日本期货市场发展历史1、日本期货市场的发展历史1620年,江户时代的大阪“定屋米市”展开了远期合约的稻米交易,掀起日本期货发展史。1730年,德川幕府时代,“堂岛米相场会所”以一年三次稻米现货交割的差价结算交易。成为日本公认的稻米期货市场,也可以说是全球最早出现的商品期货交易所。1893年,制定了“交易所法”。这也使得日本的商品期货起步甚早,发展稳健,交投十分兴盛1952年起,包括橡胶、红豆、砂糖、进口黄豆等在内的商品期货陆续上市。在50年代出现了持续四五年之久的“期货热”。1969年,日本商品期货市场中红豆行情的全盛时代。当时,在日本,几乎人人都想做期货交易,人们把炒得最热的期货商品红豆比作“红色钻石”,其价格波动异常剧烈,甚至达到一天就能上涨10倍的程度。这种疯狂造成了严重的社会问题,很多人倾家荡产甚至***。于是,政府被迫对期货市场严加管制,但期货市场随即陷入萧条,投资者一直维持在三万人左右。这种状况一直持续到80年代末。1984年,白银与白金等贵金属期货上市。1995年,天然橡胶指数期货上市。1999年上市;而全球首创的鸡蛋期货,也于中部商品交易所正式挂牌。2003年11月11日形成的《日本商品期货市场的制度改革》,成为法律修改主要依据2004年日本热门期货商品排行榜中,除了排行第一名的东证指数(TOPIX)与第六名的大阪日经 (NIKKEI225)是属于金融期货外,其余皆为商品期货。包括东京汽油、东京黄金、东京白金、的主力商品,商品线相当完整。2005年进行了日本期货业改革,改革措施主要包括:修改并实施《商品期货交易所法》,建立独立而统一的清算机构(JCCH),提高期货公司在最低净资本、客户开发、手续费自由化方面的要求,在交易所体制方面区分清算和非清算会员、扩大会员范围、允许交易所公司化,设立投资者保护基金,放宽OTC交易限制等。2、日本期货市场的特点(1)定盘与动盘两种交易手法日本期货市场最为人熟知的特色,就是定盘与动盘这两种交易方法。定盘交易是日本传统的交易手法,在每个交易所都被广泛采用。定盘交易中的每个商品,每天仅有4至6节,每节开盘时间为5至15分钟,每节(每个合约)只有一个成交价格。动盘交易,则是采用连续性报价。不论买卖双方委托的数量是否相同,只要买卖报价一致即可成交。除了在开盘和收盘时采用集合竞价之外,其余的交易时间内,则会出现许多成交价格,不过,动盘交易目前只有东京工业品交易所采用。(2)远月合约为中心合约日本商品期货以远期月份合约为主要交易合约,且交易量最大,不同于世界其他期货市场以近期月份合约为主的情况。从远期月份合约变成近期月份合约有半年之久,无需频频换约,这样做可以有效降低交易成本。(3)商品期货为主日本期货市场成交量的主要份额集中在商品期货领域,股票指数期货和政府债券期货仅占总成交量的不足30%,而且金融期货的成交量集中在少数几个合约当中,如日经225合约、日本10年期政府债券等品种。(4)受汇率及国际市场变动影响巨大由于日本期货市场上的商品除红小豆之外其他商品均需由国外进口,所以日币汇率的变动对日本期货市场的影响就显得尤为显着,其所引起的波动较之别国也更为突出。一般而言,期货价格与汇率的关系是呈反向相关的。由于与国际其他市场关系密切,交割日本期货品种时就不得不关心当天凌晨美国各交易所商品的行情走势,通常美国相关商品价格上升,日本商品的价格也会上扬;美国相关商品价格下跌,日本商品的价格就会走低。3、商品交易所及上市品种日本目前共有4家商品期货交易所,38个品种。除东京工业品交易所采用动盘交易方式外,其余均采用定盘方式,各交易所的上市品种如下图所示。特别东京工业品交易所的天然橡胶市场是公认的国际橡胶的定价市场,贵金属市场的规模仅次于美国纽约,而白金则是世界第一。东京谷物商品交易所的玉米,大豆等与CBOT保持有良好的关联,而生丝、红小豆又有其独自的波动特性是基金操作者分散投资的首选商品,中部大阪商品交易所在世界上首次上市了废钢铁(新裁断的边角料)。交易量(2008年1-2月):东京工业品交易所74%;东京谷物交易所20%,2006年4月与横滨商品交易所合并;中部大阪商品交易所占6%,2007年1月与大阪商品交易所合并;%,2006年12月与福冈商品交易所合并。二、日本期货公司发展历程1、日本期货热后的期货公司洗牌日本与中国相似,曾经历过“期货热”和期货公司的整治与洗牌。二战以后,随着日本经济的恢复,市场的繁荣,人们急切想发展期货市场,于是在50年代形成了持续四五年之久的“期货热”。在当时的日本,几乎人人都想做期货交易,人们把炒得最热的期货商品红豆比作“红色钻石”,其价格波动异常剧烈,甚至达到一天就能上涨10倍的程度。这