文档介绍：- 0 -
卷首语 PREFACE

在过去的 2006 年中,股权激励无疑已成为资本市场最热的词汇之一。关于股权激励,我们
发现了如下一串数字:
2006 年,先后有 43 家上市公司公布了股权激励方案,其中 22 家获证监会备案无异议批复;
2006 年,股权激励类公司在方案公布后每股日均涨幅为 %,为同行业平均涨幅 %
的两倍多,“股权激励”已成为二级市场的一大题材;
2006 年,股权激励类上市公司业绩远超同行业其他公司。2007 年率先公布年报的 8 家股
权激励类公司的平均净利润增长率高达 %,宝新能源更以 %的净利润增长率遥遥领
先于同行业其他公司;
2006 年,股权激励为上市公司高管带来巨额财富。31 家采取股票期权方案的公司中,平均
每家公司激励对象的行权总收益为亿元(取 2006 年 12 月 29 日股价,未考虑除权派息);
……
告诸往而知来者。让我们用清澈的眼睛和古老的智慧,在静止处预见潮流,在混沌中发现
秩序,在变化中掌握先机……和君咨询推出本次年度股权激励报告,旨在回顾和总结股权激励所
走过的不平凡的 2006,挖掘出富有价值的观点及规律,以期能帮助企业家们以更矫健的姿势飞翔
在 2007 的长空。
和君咨询,与股权激励同行,与您同行!

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目录

卷首语 1
股权激励溯源 3
中国股权激励宏观环境 4
产权体制 4
法律环境 5
资本市场 6
公众观念 7
中国上市公司股权激励实施现状 8
总体概况 8
经典案例点评 12
股权激励难点及对策 15
2007 年中国股权激励实施展望 20

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中国股权激励年度报告
(2006)
2005 年 12 月 31 日,《上市公司股权激励管理办我们认为,两个《办法》的出台有利于中国证券
法》出台,上市公司股权激励风起云涌。迄今为止, 市场的建设和上市公司治理水平的提升。但很遗憾,
已有 100 多家公司表示将推出股权激励计划,40 多家无论主流媒体现有的评论文章还是已经公布的激励方
提出具体方案,部分公司进入实施阶段。2006 年 9 月, 案都缺乏对股权激励的系统思考和深层次剖析。有鉴
国资委及财政部联合颁发了《国有控股上市公司(境内) 于此,我们结合股权激励咨询实践把研究成果诉诸笔
实施股权激励试行办法》,标志着国有上市公司股权激端,以资各方借鉴。
励结束了破冰之旅。

股权激励溯源

2006 年热播的《乔家大院》中有这样一节:乔致
庸为留住马荀,答应给学徒满四年继续留任的伙计一
厘身股。可见“股权激励”在中国古已有之。西方股
权激励最早起源于上个世纪 70-80 年代美国硅谷,时
至今日,股权激励在美国仍大行其道,据相关机构统
计,美国 90%的高科技企业都实施了股权激励,且成
效显著。股权激励的模式一般分为股票期权、限制性
股票、业绩股票、股票增值权和虚拟股票,发展到现
在,期权仍然是最常用的方式,根据韬睿咨询公司 2005
年度调查,美国 85%的大公司仍使用期权作为激励工
具,其次是限制性股票和业绩股票。安然事件后,美
国学界和企业界开始反思期权的负面效应,并由此引
发了美国金融市场和上市公司监管政策的调整,在一
定程度上打击了上市公司使用期权的积极性,开始转
向使用限制性股票和业绩股票,甚至微软——最著名
使用期权激励员工的公司,也开始使用限制性股票。方面,股权激励是为了解决企业委托代理问题。通过
股权激励使代理人和委托人的利益最大程度地达成一
近代西方股权激励理论源于公司治理理论和人力致,促使代理人切实关注企业长期发展和股东的利益,
资源管理理论在实践中的有机结合,应统筹考虑。一充分发挥其主观能动性,从面降低企业代理成本。另
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一方面,股权激励属于薪酬激励范畴,属于薪酬结构国从计划经济向市场经济转型过程中,股权激励发展
(工资、福利、奖金、长期激励)中的长期激励(股经历了一个特殊的过程。最早可追溯到八十年代开始
票、期权)部分。其激励对象为企业核心人员,尤其的股份制改造,然后到九十年代的经营层激励试点,
是高管。其目的是吸引并激励核心人才为企业长期战再到“MBO”盛行,国有海外上市公司的股权激励计
略目标努力。划,一直到现在的“管理办法”出台。整个过程如下
图所示:
股权激励的具体应用受经济体制环境的制约。中

2005股权分置改

国有公革、