文档介绍：第七章资产证券化诺贝尔经济学奖获得者墨顿·米勒认为:20世纪最伟大的金融创新是金融期权理论和信贷资产证券化。华尔街权威金融家亨利·考夫曼认为:“(信贷资产)证券化很可能是现代金融中影响最为深远的,它改变了金融市场的性质以及市场行为的特点……,堪称造就了当代金融史上最有影响和最有前途的变革”。学****提示第一节资产证券化的内涵和特征第二节资产证券化的结构和运作流程第三节资产证券化的风险管理学****提示资产证券化是创立由资产担保的证券的融资过程,是一项创新的融资技术。投资银行在资产证券化中扮演着多重角色,体现了它发现价值、创造价值的能力。本章概述资产证券化的产生和发展,分析资产证券化的特征,介绍资产证券化的基本结构和运作流程,讨论资产证券化风险管理的基本原理。一、资产证券化的内涵二、资产证券化的产生和发展三、资产证券化的特征第一节资产证券化的内涵和特征第一节资产证券化的内涵和特征一、资产证券化的内涵“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授:资产证券化可以被广泛地定义为一个过程,通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。资产证券化,通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产,通过在资本市场上发行证券的方式予以出售,以获取融资,以最大化提高资产的流动性。资产证券化在一些国家运用非常普遍。目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。广义和狭义之分的资产证券化广义的资产证券化是指资产采取证券这一价值形态的过程和技术,它具体包括四种类型:(1)现金资产的证券化。如以现金为始点和终点的证券投资或投机过程。(2)实体资产的证券化。如企业(作为实体拥有综合资产)发行股票、债券及其他证券并上市交易的过程。(3)信贷资产的证券化。如上述之MBS与ABS,并称之为“狭义的资产证券化”。(4)证券资产的证券化。例如证券投资基金、可转换债券、认股权证、各种金融衍生工具的发行、上市与管理(或转换)的过程。狭义的资产证券化是资产证券化在广度和深度上进一步发展的表现之一,其主要内容是信贷资产证券化。发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Specialpurposevehicle,简称SPV),或者由SPV主动购买可证券化的资产,然后SPV将这些资产汇集成资产池,再以该资产池所产生的现金流为支撑,在金融市场是发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。二、资产证券化的产生和发展(一)资产证券化的起源1968年,美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券,标志着资产证券化的问世。(二)资产证券化的发展20世纪80年代以来,资产证券化在美国迅速发展。至今,证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。除美国之外,欧洲是资产证券化发展最快的地区。英国是欧洲资产证券化发展最快的国家。法国在欧洲资产证券化市场的排位仅次于英国。除欧洲市场以外的其他地区,如加拿大、拉美,亚洲等地区的资产证券化发展速度也很快。资产证券化的品种ABS :资产支持证券(Asset-BackedSecurity);MBS :房地产抵押贷款支持证券(Mortgage-BackedSecurity);CMBS:mercialMortgage-backedSecuritization);RMBS:住宅地产抵押贷款支持证券(ResidentialMortgage-backedSecuritization):;CDO :抵押债务权益(CollateralizedDebtObligation);CLO :抵押贷款权益(CollateralizedLoanObligation);CBO :抵押债券权益(CollateralizedBondObligation)。