文档介绍：目 录2020年二季度市场回顾 5大类资产配置:股债跷跷板效应之下,增配强势权益资产 5类属资产配置:债市防风险,政金债、短融仓位走低 7杠杆率:有所回落 8个券选择:压缩久期控波动,应对市场回调 8图目录图1 1年、10年期国债到期收益率变动曲线 5图2 2年期国开债、企业债(AA+)到期收益率变动曲线 5图3 主动债券开放型基金整体大类资产配置情况 6图4 各类型债基整体权益仓位变化情况 7图5 各类型债基整体纯债仓位变化情况 7图6 纯债资产整体配置情况 8图7 权益资产整体配置情况 8图8 主动债券开放型基金整体的杠杆率 8表目录表1 主动债券开放型基金(老)仓位情况 6表2 主动债券开放型基金(老)大类资产配置情况明细 72020年二季度市场回顾2020年二季度债市先涨后跌。具体地,3月末开始,国内宽松力度加码,主要政策包括逆回购降息、超储利率降息、定向降准、增加再贷款再贴现额度等,打开了短端利率的下行空间,使得短端利率快速下行。但是5月以来,随着国内疫情逐渐好转、海外各国也逐渐复工,国内货币金融、经济数据均有所回暖,货币宽松力度边际减弱。外加央行等多部委发布三份文件,新创设两个直达实体经济的货币政策工具——贷款延期支持工具和信用贷款支持计划,通过SPV向银行提供资金用于普惠小微企业信用贷款和延期贷款,相当于绕开宽货币直接宽信用。此外,21世纪经济报道称,监管摸查结构性存款,防止资金空转。因此在货币政策边际收紧的环境下,债市大幅调整,呈现熊平走势。%,%,%,%,期限利差收窄。信用债方面,平均到期收益率同样大幅上行,信用利差收窄。主要指数方面,%,%,%,%。转债方面,%。图11年、10年期国债到期收益率变动曲线(截至20200630,单位:%)图22年期国开债、企业债(AA+)到期收益率变动曲线(截至20200630,单位:%)中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率::Wind,海通证券研究所:2年中债企业债到期收益率(AA+)::Wind,海通证券研究所。整体来看,主动债券开放型基金(包括海通基金分类下的纯债债券型、准债债券型、可转债债券型和偏债债券型基金)二季度权益仓位(股票仓位与可转债仓位之和)为4