文档介绍：证券研究报告行业研究/行业季度投资策略2013年04月12日行业评级:二季度:布局行业复苏家用电器增持(维持)——家电行业二季度投资策略投资要点:张洪道执业证书编号:S0570510120030一季度行业复苏符合前期判断。正如我们此前预期,年初以来家电行业延续2012研究员025-83290887年下半年以来稳步复苏态势,进入量缓利增良性发展阶段,根据产业在线数据,前两******@、冰箱、LCD电视累计出货量均呈增长态势,洗衣机因去年高基数小幅下滑;李艳光CPA025-51863360联系人******@,格力电器、青岛海尔、美的电器、TCL集团等主流公司盈利能力不断改善。陈昊025-51863354联系人******@。家电主流上市公司业稳绩优,行业很少有突发性负面事件冲击,且处于复苏上升通道,弱市中配置价值凸显,年初以来家电(申万)%,%,已超过2012年高点,2012年家电(申万)涨幅稳居23行业第3位。我们仍看好二季度行业市场表现。相关研究二季度预期仍将持续复苏。主要逻辑包括:(一)原材料价格低位徘徊概率大:1《老板电器(002508):地产回暖带动收入增长,渠道红利促进毛利提升》,国内公司除持续技术升级外,当前优势仍主要在于强大的制造效率和规2《TCL集团(000100):一季度盈利大幅回模经济带来的低成本、高性价比,其中原材料成本占比较高,海外经济除美国外仍不升主营业务稳步向好》,国内经济弱复苏,铜、铝、钢材等相关大宗原材料库存高企,未来一段时间3《海信电器(600060):年报基本符合预期预计仍将低位盘整,利于家电行业盈利持续改善;(二)高效节能补贴进入冲刺阶段:未来持续受益于智能化》,导向性强,将是家电消费升级重要推手,2012年下半年因相关配套不完善、企业调整生产和清理非补贴库存、节能产品型号少等因素制约,拉动效果不明显,这些情况目前已基本消除,且该政策将在二季度到期,“末班车”效应预计将凸显;(三)行业业绩将保持升势:家电行业去年前低后高,二季度基本是上市公司整体业绩谷底,行业走势图三季度复苏态势确立,规模和盈利双企稳,受去年同期低基数影响,今年二季度业绩同比增幅有望进一步扩大。二季度策略:布局行业复苏:(一)白电及零配件:业绩稳定,目前高效节能补贴待5%使用额度仍然很大,新能效等级今年出台可能性刺激厂商持续清库存和产品升级,估计“五一”黄金周促销力度大,预期二季度销量稳步回升,产品结构改善力促盈利提-5%升,行业优胜劣汰提速强化主流上市公司地位,推荐白电细分龙头企业格力电器、美-15%的电器、青岛海尔、小天鹅A、ST科龙、合肥三洋,以及上游零部件供应商龙头企-25%业三花股份、盾安环境、华意压缩;(二)黑电:国内重在三至六线市场更新换代,2012年4月16日高效节能补贴拉动效果明显,海外市场增量在新兴市场,推荐业绩增长较快的TCL集团、兆驰股份,以及盈利能力最强的海信电器;(三)厨卫、小家电及照明:受益家用电器沪深300于前期房地产回暖,照明LED待爆发,推荐稳增长的老板电器、低估值的九阳股份、受益于行业整合的日出东方。重点推荐EPS(元)P/E股票代码股票名称收盘价(元)..031行业研究/行业季度投资策略|2013年04月正文目录行业渐复苏家电板块市场表现抢眼.............................................................................4行业复苏态势符合前期判断......................................................................................4行业主要产品出货量触底企稳................................................................................4盈利能力改善........................................