文档介绍：⑨栩确火事中国商品期货市场价格发现功能的实证分析:以铜铝为例硕士学位论文分类号——夔堕旦塑堡金墅更扬量塑童学校代号号作者培养姓名单位张清海金融学院导师姓名及职称学科专业金融学研究方向论文提交年月日学型密级】悖
摘要新的信息是首先反映在期货价格变化上还是首先反映在现货价格变化上。从理论场能更快更多地吸收信息,成为信息的聚集地,从而为现货市场交易定价。我国系和波动性溢出效应的检验方法对我国商品期货市场进行了价格发现的实证分溢出,这与上面的价格领先滞后的检验结果类似,都表明合约铝的现货市场稍具总之,我国商品期货交易的实施,降低了价格波动的风险,发挥了价格发现的功能,促进了市场经济体系的完善。价格发现指的是用一个市场的价格来为另一个市场的交易定价,其本质在于上看,期货市场具有价格发现功能的原因在于其特殊的市场微观结构,以致该市的商品期货市场是个新兴的市场,其价格发现功能对我国经济发展、市场经济体系完善有着非比寻常的影响。本文首先阐述了期货市场具有价格发现功能的原因,并采取价格领先滞后关析。根据上海期货交易所的合约铜在年月日~年蘸秃约铝在年月日~年罩涞娜帐菅荆紫纫约鄹窳先滞后关系的检验方法对其进行了价格发现的分析。其结果显示铜和铝的期货市场具有价格发现功能,但也发现合约铝的现货市场也稍具有一定的价格发现能力。由铜的期货市场完成的价格发现高达。ィ上只跏谐⊥瓿傻慕稣%,铜期货市场在价格发现、信息流方面占有绝对优势。其次在波动性溢出效应的检验中,根据向量误差纠正模型和调整的指数自回归条件异方差模型检验发现,铜和铝都只存在从期货市场向现货市场的波动性溢出现象。但在%的显著性水平下,合约铝存在从现货市场向期货市场的波动性有一定的价格发现功能。关键词:中国商品期货市场;价格发现;价格领先滞后关系;波动性溢出
中国商品期货市场价格发现功能的实证分析:以铜铝为例....,阰甎—,,.,..瑃.,.瑃瓾%·,.,:;;Ⅱ
插图索引图铜期货价格和现货价格的对数日数据图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图铝的期货价格和现货价格对数的日数据图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图合约铜的期货价格和现货价格的残差图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图合约铝的期货价格和现货价格的残差图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
附表索引表铜期货价格和现货价格的平稳性检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表铜期货价格和现货价格一次差分后的平稳性检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表铜期货价格和现货价格的协整关系检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表铝期货价格和现货价格对数的平稳性检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表铝期货价格和现货价格一次差分后的平稳性检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表铝期货价格和现货价格的协整关系检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表合约铜的甋模型参数估计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..表合约铝的甋模型的参数估计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..表合约铜的波动性溢出效应的检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表合约铝的波动性溢出效应的检验结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯中国商品期货市场价格发现功能的实证分析:以铜铝为例Ⅳ
馏瓤护螂自蓿谎桑欢;凰湖南大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书日期:苣阥/月伽日入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇日期:。阥氯缛本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢年解密后适用本授权书。⒉槐C芡拧朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊獭导师签名:、厶
第滦髀问题的提出及现实意义自年罩V萘甘撑⑹谐∷忱瞥霰曜蓟钠诨鹾显家岳矗规避风险和价格发现两大功能所带来的种种益处,为生产、经营活动创造相对透推动国内市场与国际市场的接轨⋯。但是,在期货市场发展的初期阶段,现实表出,现货市场上元左右就可以买到号钢材,而在期货市场上则一度被炒高至元/吨。由此可见,期货市场与现货市场明显地缺乏相关性。各合约品种的价格出现非正常波动,基差变化偏离正常范围,令人难以捉摸。有人曾对台,预示着中国期货市场进入了一个新的发展阶段,我国期货市场逐渐走上了正轨。从现在的数据可以分析得到:各合约的期货价格与现货价格相关性较强,铜缩小,如铜为元左右,甚至更小,铝的基差一般在R阅冢馕L灼诒V者分散和规避风险提供了有力的保障。在波动性方面,