文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
债转股在我国不良资产处置中的运用分析
姓名:陈力
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:胡荣花
20040415
债转股在我国不良资产处置中的运用分析
中文摘要
债转股是我国为解决国有银行与国有企业间不良债权债务问题而采取的
一项特殊政策。本文在对我国实施债转股背景和动因深入分析的基础上,提出
在债转股的运用中它的目标定位及其在不良资产处置中的作用,并进一步探讨
了制约债转股核心目标实现的关键因素,结合我国国情提出债转股有效运作的
政策取向。
我国商业银行的不良贷款是多年积聚起来的,是国民经济深层次矛盾的综合
反映。国有银行和国有企业的产权所有者都是国家,没有一个明确的机构来行
使所有者的权利和责任。在企业的经营中由于所有者缺位所带来的“内部人控
制”风险以及薄弱的法人治理结构成为国有企业亏损的根本原因。此外,我国
的金融制度不够完善,间接融资的比例过大,依靠银行贷款建立和发展起来的
亏损国企形成的不良债务必然表现为银行的不良贷款,加上政府的干预,导致
国有银行不良资产的大量沉淀。债转股的提出一方面剥离银行的不良资产,可
以推进国有商业银行的改革,缓解金融风险另一方面,也是
最根本的目的是帮助国有企业建立现代企业制度,完善法人治理结构,从根
本上实现企业扭亏为盈,从源头消除我国不良资产的再生机制。因而,本文在
对实施债转股的动因分析基础上提出债转股成功的关键在于能否转换企业的
经营机制,建立起完善的法人治理结构。
在债转股的操作中,涉及到国家、地方政府、资产管理公司、国有
银行与企业,形成复杂的委托一代理关系。本文在对转股前后各相关方的博弈分
析后提出,只有资产管理公司在转股后拥有对企业的控制权才能真正达到改变
原有企业治理结构的目的。然而,资产管理公司的所有权同样也属于国家,这
就意味着即便债转股后,企业的产权性质没有改变,加上自身经营管理
上存在的局限性,控制权很可能仍在原管理者手中,企业的治理结构仍存在严
重缺陷。因此,本文认为,要成功实施债转股化解不良资产就必须改变国有企
业的治理结构,要改变企业的治理结构则必须在产权制度上有所创新,允许外
资、民营资本参与债转股,真正实现产权的多元化,并建立相应的配套机制。
关键词债转股不良资产治理结构产权制度
分类号
债转股在我国不良资产处置中的运用分析
债转股在我国不良资产处置中的运用分析
债转股在我国不良资产处置中的运用分析
第一章导论
第一节选题背景及意义
债转股是国家在年为解决国有银行与企业间的不良债权债务关系而采
取的一项重要政策。具有资本主义性质的“债转股”可以追溯到十六世纪尼德
兰资产阶级革命时期的企业接管制度。当时无法偿还债务的债务人的资产被债
权人接管,同时债务人变成债权人的雇员。十八世纪以后,债转股被资本主义
国家逐步推广。二十世纪八十年代中期以来,债转股曾被美国、日本、墨西哥、
巴西、东欧等国所采用过,各有成功与失败。然而,由于各国国情的差异,各
国实施债转股的方式又各具特点,美国主要依托资本市场,波兰走私有化道路。
在我国,无论是国有银行还是国有企业都是“国有的”,同时,由于历史的
原因,国企是经济运行的核心,金融制度成为内生于国企制度及相关制度的一
项辅助制度安排,银行服务于国企,国有企业的经营风险通过这样的体制向银
行转移,并在国有银行内沉淀下巨额的不良资产,给中国金融稳定性和宏观经
济的稳定运行带来了巨大的威胁。
我国实施债转股的作用主要体现在以下四个方面’
缓解金融风险,提高金融不良资产的回收率。不良资产的处理方式有多种,
如转让、出售、置换、打包处理、证券化、债转股等对于大量中小债权,
可以通过出售、拍卖、转让等方式处理但对于大宗债权,通过债转股方
式处理,能够提高不良资产的回收率。
推动国有企业的解困进程。债转股可以减轻企业的财务负担,使部分因负
债率过高、利息负担过重的国有企业通过债转股扭亏脱困。
推动国有企业改革,强化企业治理结构。通过债转股可以改变企业的资本
构成,进而改善企业的治理结构,强化企业经营管理,达到扭亏目标。
促进国有经济布局战略调整。国有经济要从部分竞争性行业中逐步退出,
债转股有助于实现国有经济布局战略性调整目标。
债转股的直接效果是转移和缓解了金融风险,但是,由于我国不良资产的
形成以及国有企业长期以来管理经营上的体制性弊病’和它在实施过程中面临
的多重委托代理关系和复杂多变的客观环境,因此债转股在我国的实施中仍存
在许多问题。实际情况与目标仍有很大差距。此外,由于我国目前仍为建立起
有效的资