文档介绍：筘北舛铨犬亏硕士学位论文分类号密级教授论文题目:学科、专业:指导教师:中国上市公司可转换债券融资的理论思考和实证分析金融学编号硕生:答辩日期:高健民王玉霞年士
摘要中国可转换债券诞生于上世纪年代初期,国内的一些企业开始尝试利用可转换公司债解决融资问题,但是其发展过程较为曲折。直到年碌祝中国证监会出台了《实施办法》及三个配套文件,这些举措激起证券市场对可转换公司债的关注。截至年,市场在下半年审核发行完全停止的特殊背景下,依然延续着快速发展趋势,融资规模创新高、突破谠!T谠龇ⅰ⑴股、可转债三种再融资方式中,其所筹资金占再融资总额的比例为.%,大随着可转债市场的飞速发展,国内关于可转债的理论研究也在进一步深入,许多学者都将注意力集中于可转债定价方面的研究,本文在对可转换债券定量研究已相当成熟的前提下,把研究方向集中到可转债投、融资的绩效分析上,把可转换债券融资与企业的资本结构和财务状况结合起来,从企业和投资者的全文共分糠郑渲星叭糠质嵌钥勺;还菊囊话愀拍睢⒁K亍⑹性,以及国外可转换公司债的历史和我国可转换公司债发展的若干阶段的介绍。债券进行对比,着重从融资的稀释效应,债务因素岸苄в筒莆窀旱,以标对各种效应的影响进行量化,从而最终得出可转债融资在同等技术条件下要第五部分:从投资者角度分析,在分析可转债所含有的每份期权的价值和相互影响的基础上,得出可转债时间价值的公式,用时间价值检验中国可转换债券市场的有效性的同时,发现可转换债券的套利空间,以此来指导投资者投资可转换债券。对可转换债券价值的影响,主要方法是在把可转换债券按期权状态进行分类的基础上,通过实证分析,逐个对比处于不同期权状态的可转换债券在对价前和大超过增发和配股,逐步成为再融资的主导。不同的角度进行实务分析。第四部分:从融资者角度分析,将可转换债券这一融资方式与股票和普通及二者的综合影响上进行实证分析,运用每股收益和每股这两个量化指优于股权融资和普通债券融资这一结果。第六部分:结合目前中国股市股权分置改革的大背景,分析股权分置改革
对价后的价值变化,从而发现股改方案对可转换债券价值影响的内在规律。最后分析我国可转换公司债的存在的问题、不足与今后应该改进、发展的方向。关键词:可转换债券,稀释效应,债务因素,时间价值
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葭作者签名:乌也民日期:如锌,,月矽日南健扎日期:少羼潞肴日期:知铲涸露≮~虹东北财经大学研究生学位论文原创性声明东北财经大学研究生学位论文使用授权书东北财经大学攻读博士,硕士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知,论文中除己注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果,对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。系本人在东北财经大学攻读博士/硕士学位期间在导师指导下完成的博士/硕士学位论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有,本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定,同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本,允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文,可以公布论文的全部或部分内容。作者签名:导师签名:
髀研究背景一种相当成熟、相当普遍的金融工具。它是一种兼有股票,债券和期权三重属性的中长期混合金融工具。它不仅可以满足某些成长型企业的低成本融资的需求,也可以使投资者在有保障的前提下充分分享企业成长给自己带来的投资收司债券之后,可转换债券就因其独特的金融性质逐渐为投资者们所熟悉并受到了广泛的欢迎。目前,在美国、欧盟、日本和东南亚等国家和地区,可转换债券市场已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分,为这些国家和地区金融与西方发达国家相比,中国可转换债券市场虽尚处于起步阶段,但发展势头十分良好,自年进行试点,在年真正起步,年实现跨越性发展。年,市场在下半年审核发行完全停止的特殊背景下,依然延续着快速发展趋势,融资规模创新高、突破谠!T谠龇ⅰ⑴涔伞⒖勺U衷偃谧史绞要选择。当前,中国的资本市场一直存在有股权融资比例过高、投资品种匮乏等问题,即便是在发展相对成熟的股票市场,上市公司发股多但回报少、募集钱”行为也时有发生,这就说明资本市场的现有结构和金融工具并不十分有利于整个资本市场体系的成熟和繁荣以及金融风险的化解。而可转换债券作为一种中间性的投、融资工具,恰好可以有效弥补这一不足。它不但可以扩宽上市公司再融资渠道,也丰富了市场投资品种、有助于带动债券市场的发展。并且假在国际资本市场上,可转换债券的发展已有嗄甑睦罚两褚殉晌益。自年,美国的公司发行了世界上第一张可转换公市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。中,其所筹资金占再融资总额