文档介绍：论文题目:我国国有企业管理层收购南质滴侍庋芯金壁垒进堂研究生姓名:型洼塞国良对外经济贸易大学主题词:管理层收购垒熬堂研究方向:导师姓名:写作时间:焐慷月硕士学位论文ḿ谧是专业:
论文提要托——代理成本,任意使用公司的自由现金流量是管理层代理成本的一个主要体现,因此,实施管理层收购,通过提高企业的财务杠杆、约柬管理层对自由现金在同一行业的个没有实施墓猩鲜泄咀魑6员裙荆毖∪扎、、并迅速成长起来,并成为过去昀次鞣焦以诠窘峁购头ㄈ治理方面深刻变革和巨大变化的一股潮流。魑7⒋锸谐【,,故亲时臼谐〉囊恢中滦瞬铮匆云涠捞氐挠攀疲谖国国有企业改制中已初显端倪,正成为我国目前产权制度变革中的一个重要论题。这种形式充分调动了企业管理层的工作积极性,使企业的经营重新焕发了生机与活力,大大加强了企业的核心竞争力。但同时,泊嬖谧攀展鹤式鹄源、收购价格的公允性等方面的问题,并有可能造成国有资产流失。本文分为四个部分。第一部分是攀觯饕=樯芰薓的概念、特点、发展历程以及睦砺刍 1收咦胖亟樯芰薓的四个理论:第一,财富转移说。该理论学派的基本观点认为旧聿⒚挥懈笠荡词裁词抵市的变化,交易之后的绩效上升,尤其是管理层的股权溢价,只不过是代表着财富从其他利害关系人,如股东、债权人、职工、政府笆等,向管理层的转移。第二,代理成本说。该学说认为由于股东和管理者效用函数的不同,就会形成委流量的支配权,管理层就扮演了积极投资者的角色,管理层收购的绩效来自、理成本的节约。第三,防御剥夺说。该理论认为管理层对企业的投资最容易受到其他利益主体绻啥的剥夺,为防止投资收益被侵占,管理层有动机成为企业的剩余索取者。第四,企业家精神说。该理论认为只将管理层收购的收益归结为成本的节约,是~种过时的观点,管理层收购就是要求企业具有企业家精神,通过企业家精神创造更多的财富。企业具有了企业家精神就能够将外部环境变化和企业内部的组织构造有机的结合起来,使企业实现战略转变。第二部分主要是我国实施氖抵し治觥V氐闶俏夜衅笠凳凳㎝的绩效分析和张裕咐治隽礁霾糠帧T诩ㄐХ治霾糠郑收哐∪×实施了墓猩鲜泄咀魑Q竟荆缓笤俜直鹧∪∮胝鲅竟产收益率⒚抗墒找、主营业务利润和总资产周转率、存货周转率作为指振,通过对两类公司的对比衡量喙镜恼寮ㄐШ凸芾砑ㄐВ
得出谔嵘笠档墓芾硇室约罢寮ㄐе蟹⒒幼耪вΦ慕崧邸T谡旁的咐糠郑收呦晗傅拿枋隽苏旁J凳㎝的过程,并对其做出评价。第三部分论述了对我国国有企业实施管理层收购的思考与建议。文章指出目前困扰我国国有企业实施饕S辛礁鑫侍猓桓鍪嵌ḿ畚侍猓硪桓鼍褪融资问题。针对第一个问题,笔者建议完善定价机制:可以按照国外通行的现金流量贴现法确定转让价格;规范中介机构对实施勘旯镜钠拦馈⑸蠹疲完善国有资产的管理体系,明确国有资产的组织经营模式;尽快解决全流通问题。针对第二个问题,笔者建议应尽快拓宽融资渠道:创新管理层收购融资工具及其配套金融制度:培育机构投资者,优化管理层收购融资结构:建立和完善管理层收购融资的退出机制。文章的最后一部分展望了我国未来姆⒄骨魇啤8菁喙艿本纸诜布的一系列法律法规,笔者对我国男问谱龀雠卸希础镀笠倒胁ㄏ管理层转让暂行规定》的出台,使得中小型非上市国企的艽碳っ驮觯激发新一轮的运作规范、监管得力的瘸保煳夜蟮腗走向阳光地带。
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引言长期以来,在国有企业两权分离制度框架下,所有者和经营者的价值取向和经营目标存在不一致,同时又由于委托人与代理人信息的不对称和企业激励约束机制的匮乏无力,从而导致国有资本经营效率低下、资产质量不良、核心竞争力不强、国有企业长期存在所有者缺位、国有股一股独大以及内部人控制导致公司的无效治理问题。因此,如何建立健全行之有效的激励约束机制,充分调动和发挥企业经营管理者的主动性和创造性,挖掘企业人力资本的潜能,是一个亟需解决的现实问题。以年的四通产权改革作为序幕的樗孀殴窘峁褂法人治理的延伸,在政策法规面不明朗和实际运作中存在融资等诸多障碍的情况下一直若隐若现,但它最终拨开乌云见太阳,迈开了它迟来的脚步。随后,成为一场企业界流行的大趋势,中国的经理人也随之迎来了~个时代的机遇。与此同时,国家亟需深化改革,提供了宽松、成熟的经济和政策环境。首先是党的十五大确定了国有企业改革方向,鼓励有条件的国有大中型企业进行结构调整、重组改制和主辅分离,做到国有经济“有所为,有所不为”。党的十六大报告中提出:除少数必须由国家独立经营的企业外,要积极推行股份制,发展混合所有制经济;又提出“