文档介绍：股市与基金德隆系“金融产品供应商”案?个案讨论与分析: ?问题一、尝试还原德隆系的各个金融机构、企业以及相应金融产品之间的关联图。?问题二、分析德隆系是如何利用控股或参股、兼并收购、委托理财等手段积累资金,并同时移资金和债务的? ?问题三、分析德隆系是如何进行产业和金融融合而成为一个庞大的企业集合体系的?其产生的主要经营问题有哪些?为什么?促使德隆系全线崩溃的链条是如何发生作用的? ?问题四、德隆案暴露了我们金融市场(包括银行)监管漏洞以及现有相关政策需要做哪些调整? ?2004 年, “德隆四月崩盘事件”,即从市场公认的4月 12日收盘价至4月21日,德隆系“三驾马车”———新疆屯河、湘火炬A、合金投资跌幅分别为 46%、42%、42%,流通市值共缩水61亿元。?曾在市场上风云一时的“德隆系”陷入整体失控,主要原因是德隆系股票崩盘、德隆控制的众多金融机构大量委托理财等以百亿元计的规模灰飞烟灭,进而造成德隆系整体信用彻底坍塌。包括银行在内的各地债权人纷纷保全资产,拖累德隆控制的实业资产也陷入困境。《唐万里:德隆集团绝对不会就此消声匿迹》? http://money./economy2003/editor_2003/0404 22/ ?“我认为我们有两个大的问题要反思。一个是经营上主业欠缺,德隆有限的资源使产业扩张速度过快,这种情况下很容易使风险和危机失去控制,以及放大。而且德隆扩张的以研究型企业过多, 跟自己的投资能力不匹配,能做什么不能做什么,认识不够;二是原来总想德隆的股价过于起起落落会伤害形象,害怕别人砸盘, 现在看来,我们应该顺应市场自身的价值规律。”?“德隆集团旗下有 177个子公司和孙公司。”唐说。据德隆集团提供的一份内部组织结构表明,这些子公司和孙公司中有 30个左右分别依附于以上市公司为主要产业平台的产业体系上,其它则在体外循环。?唐万里虽然承认, 德隆相当部分产业的投入与产出并不成正比, 还处于产业培育期,需要一个较长的过程,但他认为“这是德隆最具成长性的资产”, 增值空间很大。他透露,在一些新兴产业里,同时有很大一部分产业,德隆并无意长期持有,有的本身只是德隆的投行和基金业务, “长大了再卖掉”。“收缩战略变卖资产,大约在 3个月内完成。只要把这部分资产处置了,银行 3个月不贷款也没问题。”?唐万里透露的第二种出路是,在德隆股价崩盘后, 已有世界著名的公司和基金与德隆接触,希望德隆将优质资产出售给他们, 其中美国一家著名基金公司提出要约收购德隆控股的汽车类上市公司, “但我们目前不会出售这家上市公司,但肯定会引进国外战略投资者。”“很快就会有结果。”唐万里说, “德隆还没到山穷水尽的绝境,最多只是切掉一部分,绝对不会就此在江湖上消声匿迹。”? 2004 年7月 18 日,作为“德隆系”核心人物的唐万新从境外乘坐外航班机直飞北京。在机场等待他的是央行金融稳定局负责人。 2004 年8月8 日,人民银行负责处理德隆危机的有关负责人口头通知唐万新等德隆管理层人士,有关德隆债权债务的一应事务,将交由华融资产管理公司处理。十天左右会有正式文件下达。据悉, 德隆的 15 家债权银行同样接获此通知。唐万新已在近日正式被“监视居住”?一、德隆债务迷宫?据不完全统计,事发前德隆控制的金融机构已逾 20 家,其中城市商业银行、证券公司、租赁公司、信托公司和保险公司各有若干, 其掌握金融牌照之全,数量之多在全国罕有其匹。然而在这 20 多家金融机构中,由新疆德隆本身或其控盘的上市公司直接参股的却只有数家:诸如德恒证券、新世纪租赁、金新信托和南昌商业银行等;对于其余十多家金融机构的入股, 德隆都采取了“利用多个具潜在关联关系的壳公司持股”、或“委托其它企业代为持股”等隐秘的手法。?“委托持股版本”即德隆委托某企业代为持有某金融机构的股权,假设为 1 亿元的话, 德隆通常同时为该企业做 1亿元的委托理财,许以百分之十几的高额回报,可以保底,如果企业仍不放心,德隆还会请出另一家看上去和德隆并无关联的外地金融机构作担保。在这样的“战略合作”加“综合性金融服务下”,德隆同时得到了金融机构的实质控制权和委托理财资金,使得“收购成本”降到最低。?据参与德隆重组的相关人士称,在这种安排下,德隆系控制的 20 余家金融机构形成了相互拆借资金、担保的复杂关系,进而构成了若干个连环债务圈。连环债务是指同一系统内众多机构通过拆借、转拆借、国债回购、委托理财以及担保等多种方式形成的相互之间的三角债和连环债。最终作为最终控制者的德隆利用了这些金融机构拆借和挪用资金逾百亿元,主要用于托市。由于股价崩盘,形成巨额的资金损失和关联债务,其中涉及大量的委托理财资金,包括个人理财资金。?在德隆内部,对这种复杂的金融投资行业号称“类