文档介绍：企业财务报表分析贵州茅台与四川五粮液2005-2009财年盈利能力比较报告200806050邵倩200806035高畅200806014杨帆200806033邸竑玮2010-10-31目录<综述>: 3<分析方式>: 4<具体分析> (FLEV)比较 (RNOA)比较 (普通股东回报率)比较 (ROTA)比较 (OLLEV)比较 92经营能力的驱动因素 113利润率的驱动因素 144周转率驱动因素 175股票市场盈利能力的比率指标 (ROCE) (EPS) (PER) (Tobin’sQ) 24<综合分析及总结> 25贵州茅台集团与四川五粮液集团2005-2009财年盈利能力比较报告高畅邵倩杨帆邸竑玮<综述>:白酒行业是我国传统行业,一直被社会各界视为高附加值、高回报的明星产业。目前,采用文化与历史作为核心概念,高端白酒市场持续升温,而茅台和五粮液就是这样一对“绝代双骄”,如同饮料业中的可口可乐和百事可乐、快餐业中的麦当劳与肯德基、厨具业的苏泊尔与爱仕达……两者相克相生、共同发展。茅台——被誉为中国的“国酒”。在产品定位上,其发展战略的核心聚焦于高端市场。茅台更利用品牌优势,不断推出中高档的“茅台王子酒”与中低档的“茅台迎宾酒”等系列产品并向其他领域酒类发展。因此,其销售额近几年持续高升,每年毛利率显著高出同行业平均水平,保持行业领先势头。五粮液——被誉为中国的“酒业大王”。其体现的是王侯思想,因此出现了品牌林立的局面,即多牌多品。五粮液首开白酒行业混合品牌管理模式,凭借着其先进的管理模式实现了品牌快速崛起。由此,形成了“传统工艺,现代工厂,现代企业”运作下的“白酒第一帝国”。其销售额近年来也呈现持续平稳增长,紧逼茅台,与茅台共同占据白酒行业的垄断地位。一个是至尊“国酒”,一个是新兴“酒王”,不同的经营理念决定了不同的市场策略,究竟谁更技高一筹?下面我们将通过比较两家企业最近5年的财务数据,对两家企业进行盈利能力的分析。<分析方式>:我们将盈利能力分成三个部分。第一层次为经营资产报酬率、金融资产报酬率目的在于:确认金融杠杆与经营负债杠杆的影响。第二层次为营业边际利润、总资产周转率,目的在于:确认边际利润率、总资产周转率,对经营盈利能力的影响。第三层次为销售毛利率、费用比率、各项资产周转率,目的在于:确认边际利润率、资产周转率与净借款成本的驱动因素。<具体分析>(FLEV)比较时间20052006200720082009五粮液()()()()()()()()从财务杠杆指标来看,五粮液和茅台的财务杠杆比率都在稳步下降,经历过金融危机的两大白酒企业都有着显著的实际营业收入,使经营资产的形成大多有坚实的基础。具备实际业绩支撑的。尤其是是茅台,在经过05、06两年争的财务杠杆后,及时调整金融资产负债结构,使金融负债减少,净金融资产不断增加,大踏步追赶上了五粮液的财务杠杆水平,两家企业对财务活动赚取利息的依赖程度减少,水平大致趋同,有着一定的行业默契。我们可以看到茅台资本不断优化的一个过程,也是实际盈利能力不断增强的过程。牛气的主营业务带来了充足现金,财务费用因为较高的利息收入而为负,即为财务收入。(RNOA)比较从五年的净经营资产回报率来看,茅台的经营收益资产比远好于同期的五粮液业绩。茅台的经营资产回报率五年内上升了80%之多,充分体现了茅台良好的主营业务收入业绩。由FLEV可知,公司在保持了负的财务费用,即不断升高的财务利息收入的同时,时刻加强内生增长能力,使公司的发展处于十分有优良的态势。相比之下,五粮液的净经营业务回报率在07-08两年度被茅台公司甩开,但是09年经过一系列的主营业务拓展,使主