文档介绍：风险投资决策
调整贴现率方法
利用CAPM调整贴现率
利用咨询公司的β书(βbook)查阅β值,同时利用有关资料获取RM和Rf值,运用CAPM方程 Ri=Rf+βi(RM-Rf) 求得贴现率。
利用与其他项目比较选择风险贴现率
可以直接利用类似项目的投资回报率作为调整贴现率的参考。
也可以通过比较本公司现有项目与新选项目的相对风险程度在现有公司资本成本基础上进行调整。
按项目的风险等级调整贴现率
调整现金流量
根据投资者的风险偏好,利用约当系数对期望现金流量进行调整,将其调整为相当于确定情况下的现金流量值,再利用无风险利率进行贴现。
以公司现有项目的总体风险程度为出发点,将新项目的期望现金流量调整到相当于现有项目风险程度的期望值,用公司资本成本贴现。
灵敏度分析
灵敏度分析是讨论当某一因素变化时,投资结果的变化程度,以此确定该因素对投资收益的影响程度。(参阅教材112-113页)
通过灵敏度分析找出对投资收益影响最大的因素后,可以确定是否值得投资对这一因素的影响进行深入分析。如果灵敏度分析表明消除或减弱某一因素的影响后投资收益净现值可以有一稳定的增长,则可以考虑投资(投资额小于净现值增长额)消除或减弱该因素的影响。
决策树方法
决策树方法适用于多期决策过程。通过对不同决策阶段的决策分析倒推出初始决策。
第九讲关于投资决策的几点讨论
投资的意义
投资是企业创造财富,满足人类与生存发展的前提。
投资是企业价值的源泉。
上述两点,前者是根本,后者是表现。投资活动只有能够满足人类生存和发展的需要,才能为企业带来价值。
投资的种类
对内投资与对外投资
对内投资是指企业为维持生产经营活动的正常进行或扩大生产经营规模而进行的内部投资活动。
对外投资是指企业将自己的资金投放于企业外部的投资活动。对外投资又可进一步分为实业投资与证券投资。
按投资风险程度分类
由国家法律法规,或政府政策要求必须进行的投资,如为保证生产安全的投资,防止环境污染的投资等等。这类投资不存在风险评估的问题,只有如何以最低成本达到技术要求的工程技术问题。
简单再生产或成本控制方面的投资,如设备更新改造投资。这类投资相对风险最低,适用于净现值分析。
现有生产能力扩大方面的投资。这类投资的风险程度高于前者,需要企业对市场的发展潜力做出判断。
新产品,新方向的投资。这类投资风险程度最高。
企业高层管理人员的主要注意力应放在后两类投资方面。