文档介绍：市场风险?市场风险(或风险价值)定义为一家金融机构由于市场条件的变化,如资产价格、利率、市场波动性等造成的赢利不确定性。这种不确定性的测量期间短至一天,长达一年。?市场风险按绝对值定义为 1美元的风险值或以某些基准的相对量。衡量市场风险的方法?VAR(value at risk) ?--内部控制( internal control) is defined as the predicted worst-case loss at a specific confidence level (. 99%) over a certain period of time. 巴塞尔标准化衡量方法?--外部监管( external regulatory supervision) VaR 的含义 A portfolio manager has a daily VaR equal $1M at 99% confidence level. This means that there is only one chance in 100 that a daily loss bigger than $1M occurs under normal market conditions 1% VaR 银行的市场风险 Market Risk Equity Risk Interest Rate Risk Currency modity Risk Trading Risk Gap Risk General Market Risk Specific Risk JPM 的风险计量模型?市场风险测量模型的最终目标:在每天的营业结束时, 告诉银行高级管理人员市场风险有多大,特别是如果这天市场“变坏”的话,损失将是多少金额。?每日为基础的市场风险的测量?测量长于一天期间的风险暴露(例如 5天)在一定的假设下,仅仅是一个简单的每日风险暴露数字的一个转换。 JPM 的风险计量模型?市场风险是指在不利条件下的潜在损失日风险收益=头寸的美元值×价格敏感度×潜在的不利于收益的变动日风险收益= 头寸的美元值×价格波动 JPM 的风险计量模型?固定收益证券?外汇?股票固定收益证券的市场风险?修正的有效期衡量利率变动对债券价格的影响程度?假定一家金融机构有一笔$100 万美元市值的零息债券头寸,到期为7年,面值为$1,631,483. 这些证券目前的收益率是每年 % 。头寸的美元市值= $100 万?(债券面值是$1,631,483 ,即$1,631,483/()7=$1,000,000 ) MD DR ??1修正的有效期?假如明天由于不利的或合理的坏的市场变动情形出现,该金融机构面临的潜在的暴露,将损失多少取决于价格波动性。?每日价格波动性= 对收益率较小变化的价格敏感性?×不利的每日收益率的变动?=(-MD )×(不利的每日收益率的变动) ?债券的修正持续期( MD): MD=D/(1+R)=7/()= 利率变动的估测假定收益率变动分布呈现正态分布,我们可以对过去利率变动的柱状图拟合一个正态分布,从而得到一个估计的这种不利的利率变动的大小。从统计学中我们知道,在正态分布下该区域的 90% 将落在平均数± 标准差( σ)内,即 σ。假定在上一年全年 7 年期的零息债券假定在上一年全年 7 年期的零息债券每日收益率的变动为 0% ,而标准差为 10 个基点(或 ), 这样基点。(在现实中,许多资产回报的分布--- 例如外汇与利率—有着“肥大的尾部”。因此,正态分布将倾向于低估极端的结果)