文档介绍：第三讲收益法主要讲述收益法在资产评估中的运用一、收益法的基本原理(一)收益法的理论基础?效用价值论资产的价值取决于效用,即资产为其拥有者带来的收益。(二)收益法的评估思路预期收益折现(三)收益法运用的前提条件 1、资产的收益可用货币计量并可以预测 2、资产所有者所承担的风险也能用货币计量 3、被评估资产的预期收益年限可以预测二、收益法的基本计算公式收益法的基本要素:预期收益、折现率(资本化率)、收益的持续时间。(一)未来收益有限期 1、每期收益不等额 2、每期收益等额???? ni i ir RP 1)1(),,()1( 11)1( 1)1( 1 1nrAPAr r Ar Ar AP n ni i ni i?????????????????????(二)未来收益无限期根据未来收益是否稳定分为两种方法。 1、稳定化收益法(年金化法) ?稳定化收益 A的估算方法: (1) (2)历史收益加权平均法计算评估基准日以前若干年收益的加权平均数方法( 2)更具客观性,但缺乏预测性。收益法要求收益额是预期收益。 r AP?),,()1( 1nrAPr RA ni i?????2、分段法若预期未来收益不稳定,但收益又是持续的, 则需采用分段法。 n ni i irr Ar R P)1( 1)1( ' 1???????前期(设 n=5 )后期 01 23 4 56 789??? 51)1( i i ir R 前期现值= 'r A 资本化现值= nrr A)1( 1'??资本化现值的现值= 分段法图解),,2,1(ni??),,2,1(????? nni3、增长率法 n ni ni ir gr gRr RP)1( 11)1( 1??????????三、收益法中各项指标的确定(一)预期收益额 1、预期收益的类型(1) 税后利润与净现金流的差异在于确定原则不同净现金=税后利润+折旧-追加投资(2)从资产评估角度出发,净现金流更适宜作为预期收益。 税后利润 净现金流 利润总额税后净收益,被普遍采用 2、预期收益的测算以历史数据为基础,考虑资产在未来可能发生的有利的和不利的因素来确定预期收益。(1)时间序列法适宜预期收益趋势明显的情况 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 · · · · · · · ·· ·收益时间图3-2 使用时间序列法预测某企业的净收益表3-3 评估前每年收益年份净收益(万元) 1990 1 000 1991 1 150 1992 1 210 1993 1 300 1994 1 340 按时间序列计算的回归方程:预测年收益=(年份数×83)- 163638