文档介绍：价值投资者思考过程中容易犯的错误
导语:投资亏损或者是投资远达不到预期收益都可以算作是投资失败。如何投资成功我们要总结,如何投资失败也值得总结,当然是为了避免再次失败。作者罗列了多条经验总结,这些可以帮你躲避大部分的投资失败。
1、主营业务行业跨度大的企业价值不应过高估计,业务的繁杂会大大增加企业管理层未来经营的难度,实践证明,很少有企业能做到各项不相关的业务齐头并进。同时,也会增加投资者对企业价值思考和判断的难度。
2、对于宏观经济和行业周期缺乏研究,二级市场股价的低市盈率往往会对应宏观经济和行业周期的景气高点,对过了景气高点后的企业业绩下滑和增长率下滑缺乏充分估计,注意股价出现戴维斯双杀。【金相高手掘金】
3、对于企业自身发展的周期规律缺乏研究,企业的发展通常呈现出“蓄势期”和“业绩释放期”交替进行的特点,对过了“业绩释放期”而进入新一轮“蓄势期”后的企业业绩下滑和增长率下滑缺乏充分估计。不要对企业长期复合净利润增速期望过高,能长期超过15%的极少。
4、对于行业前景缺乏研究,不注意行业的发展瓶颈,如环境、资源约束。又例如有的行业提供的产品或服务已经从“导入”期进入“标配”期后,可能进入行业或企业的低速发展期。例如随着国民经济发展,有的行业会进入衰退期,有的行业会向第三世界国家产能转移。
5、行业发展的宏伟前景并不必然导致行业中企业个体的竞争优势和长期回报率的提升。通常情况是,行业发展带来的每年利润都被投入最终必将过剩的产能扩张。
6、不注意研究行业集中度的变化趋势。一般情况下,行业集中度提升会有利于行业中龙头企业发展,反之亦然。例如前些年家电零售行业集中度提升,就有利于苏宁的发展,但目前电商冲击下该行业反而出现集中度分散,市场只好对苏宁进行重新思考和定价了。
7、行业中竞争力较弱或经营较差的企业在行业复苏时的更大幅度业绩改善(较行业竞争力强的企业),不能简单认同为企业出现高成长。因为一旦行业景气下滑,弱势企业业绩恶化速度更快。
8、不注意研究企业竞争优势的可持续性及影响因素。金相投资专家建议从宏观经济、政府政策、行业周期、行业盈利模式改变、潜在竞争对手崛起、替代新产品出现、产业转移、产品市场空间规模变化、技术进步、社会舆论、原材料价格波动或供应限制等外部因素,到企业治理、企业文化重大变化、激励机制变化、核心管理层人事变化、主体员工年龄层变化、技术专利到期、产品重大成本变化、产品地域或行业市场准入变化、重大投资项目成败、财务风险等内部因素,都有可能成为影响企业竞争优势可持续性的关键因素。
9、过度看重企业的重置资产价值,如土地、房产等,而忽视企业内在价值中最核心的主营业务状况。我们买的主要是企业主营业务的盈利能力,而不是其他。我们看企业的肌肉有没有增长,而不是肥肉有没有增长。
10、过度看重企业控股或参股的子公司或关联公司的股权未来上市流通价值,以偏概全,总认为子公司或关联公司股权合计的价值已超过母公司市值,忽视子公司或关联公司股权未来价格的不确定性,忽视母公司内在价值中最核心的主营业务状况。
11、对于技术路线变化大的制造行业要特别慎重,如消费电子、LED、新能源。在这些行业,往往十年折旧的设备或生产线才过三年,就从技术上被淘汰了。
12、对于资金消耗型、不能产生自由现金流的企业思考不够慎重。通