文档介绍：《数量金融》课程读书报告姓名:张勇学号:B院系:金融与统计学院通过对动态资产定价这门课程的学****深刻感觉到这是一门在资产定价方面非常实用的理论著作,主要是对动态资产的方式和公司资本结构进行了详细的介绍和应用。特别是在杨老师的认真耐心讲授过程中,,准备就资产定价的最基本的几种形式进行总结归纳,以加深自己对课程的理解和掌握。资产定价的主要方式,无套利定价、均衡定价、效用无差别定价。无套利定价:对于一个收益或者收益流不确定的资产,如何给出它的公平价格是金融学的基本问题之一。资产定价的基本准则就是“无套利”,即要求给定价格下形成的市场是没有套利机会的。对于完备的金融市场,在给定基础资产价格无套利的条件下,根据无套利准则可以确定所有其它(衍生)资产的价格。因此,可以说,只要市场是完备的,那么市场中的资产就可以很好的进行定价。下面首先给出无套利定价的具体思想方法。证劵市场上的一个投资组合是一个维向量,记为,即,其中表示投资组合在初始时刻购买第个证劵的单位数(如购买某股票的股数)。容易知道,投资组合的初始成本为,该成本即为初始时刻投资组合的市场价值,投资组合在终止时刻的收益为(即终止时刻投资组合的市场价值)。套利的定义:套利是指可以找到一个投资组合,使得且;或者使得且。无套利的充要条件:金融市场不存在套利机会的充要条件是:对每一个投资组合,只要,就必然有(即只要收益非负,其投资成本必然非负),而且,只要有,就必然有(即只要收益有可能严格取正值,其投资成本必然大于零)。我们知道,在给定的概率空间上,每一个金融资产与一个维向量一一对应,对应的向量的第个分量表示资产在未来状态为时的收益。同样,我们也可以将任意一个维向量看成是一个(虚构的)金融资产。特别地,每一个收益为单位向量所对应的金融资产称为证劵。每一个证劵表示在且只在某一个状态下得到收益,在其余状态下的收益均为零。我们称证劵的价格为状态价格。在我们学****的单周期模型下,一共有个状态价格,我们用向量表示,即,其中分别表示证劵的价格。显然,每一个证劵的价格都是严格大于零的。基于状态的定价:在线性定价准则下,如果我们能够给出所有证劵的价格,那么,每个金融资产的价格也就确定了。特别地,对于给定的状态价格向量和金融资产收益向量,在线性定价准则下,该金融资产的价格必然为。由此看来,资产定价的根本任务,就是确定状态价格,实际上资产定价第一基本定理给出了解答。资产定价第一基本定理:金融市场不存在套利机会的充要条件是:存在一个向量,使得。资产定价第一基本定理的几何解释:将矩阵看成是个列向量组成的分块矩阵,则无套利的充要条件是:只要某个维向量与这个列向量对的夹角都为锐角(即),则向量与向量的夹角也是锐角(即)。向量就应该是这个列向量的非负线性组合,即。证劵市场均衡定价:在无套利定价模型中,金融资产的价格是事先给定的,即证劵的价格是模型外生的,但是金融产品的价格在很大程度上由供求关系决定的,即价格是模型内生的,这时资产的定价则可以由均衡定价的思想来解决。例如,若某个可交易资产的价格太低,则市场对该资产的需求量必然大于供给量,从而市场必然促使资产价格上涨。在价格上涨过程中,需求量不断减少,供给量不断增多。一般来说,需求量与供给量的差越大,资产价格上涨的速度越快,一直到需求量等于供给量