文档介绍：CPA财务管理第九章资本成本和资本结构
第九章
资本成本和资本结构
本章主要讲述资本成本、财务杠杆和资本结构等问题。各种题型都可能出现,历年平均考分为8分左右。
主要掌握:
13>.资本成本概念及其决定因素

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第一节资本成本
一、资本成本的定义
,指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的最小收益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。
。
二、决定资本成本高低的因素
:通过影响无风险报酬率而影响资本成本;
:通过影响风险报酬率而影响资本成本;
:也是通过影响风险报酬率而影响资本成本;
:融资规模大,资本成本较高。
【例】下列说法正确的是( )。
【答案】ABC
【例】下列关于资本成本的说法中,正确的有( )。(2000年)
【答案】CD 联系:放弃现金折扣成本=折扣率/(1-折扣率)×360/(信用期-折扣期) 【解析】资本成本是一种机会成本,所以A错误;资本成本的高低受到总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及融资规模等的影响,所以B的表述不全面。
【例】以下事项中,会导致公司加权平均资本成本降低的有( )。(2005年)
,导致无风险报酬率降低 ,改善了股票的市场流动性 ,增加了长期负债占全部资本的比重
如果超过一定程度地利用财务杠杆,会加大财务风险,从而使得投资者要求的收益率提高,此时会导致加权平均资本成本上升,所以,D的说法不正确。
【答案】ABC
三、个别资本成本个别资本成本是指各种资本来源的成本,包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等。 (包括发行费、手续费等) 特点:通常在开始时一次支付,在使用过程中不再支付。 (如利息、股利等) 特点:在使用过程中支付,使用时间越长,支付的越多。
【提示】在采用折现法计算资本成本时,应用的基本原理仍然是内含报酬率的计算原理,即现金流入的现值与现金流出的现值相等时的折现率。在计算过程中,一般将筹资费用作为现金流入的减项,将使用费用作为现金流出。
(一)债务成本 :没有所得税和发行费、按平价发行的具有固定偿还期和偿还金额的债务。——见教材243页
分次付息、到期还本债务公式

通用公式
分次付息、到期还本债务

计算原理同前,只是在确定现金流出时需要考虑利息抵税的问题。
注意:简便算法问题税后债务成本率=税前债务成本率×(1-税率) 在平价发行、无手续费的条件下,才能使用这种方法计算。
【简便算法公式推导】设债券面值为M,利率为i,期限为n,所得税率T,债券为分期付息、到期还本的债券,税后成本K
右边第二项移至左边,且两边同除以M,得出:
两边同除以年金现值系数的分子,得出:
【提示】折价或者溢价只影响债券的初始现金流量,不影响持有期间的现金流量。总体来看,各种情况下,债券成本的计算原理是一致的。
【总结】
(1)这是一个通用公式,当F=0时,表示的就是没有发行费的情况;当t=0时,表示的就是没有所得税的情况; (2)对于银行借款,一般可以按照“借款利率×(1-税率)”计算资本成本;
(3)对于平价发行、无手续费的债券,可以按照“票面利率×(1-所得税率)”计算资本成本。
(二)普通股成本
:
式中:Knc-普通股成本; D1-预期年股利; P0-普通股市价; f-普通股筹资费用率; g-普通股利年增长率。【提示】对于零成长股,g=0,所以

式中:RF-无风险报酬率; β-股票的贝它系数; Rm-平均风险股票必要报酬率。
——246页
【解释】尽管债券有平价发行、折价发行和溢价发行,但不管采用哪种方式发行,其实际利率总是与市场利率