文档介绍：-
多相流量计细分行业的高科技专门性油服企业
公司的主营业务是多相流量计的研发、生产、销售和售后技术服务,利用移
动式多相流量计为油田客户提供油井生产计量、评价测试和勘探测试等服务,以
及与勘探测试相配套的钻井服务。公司拳头产品为多相流量计,目前主要服务于
油田生产领域,同时已开始向上游的勘探领域延伸,为油田勘探领域提供产品和
Tel: 021-68634518-8221 服务逐步也会成为公司主营业务的重要组成部分。
Email: wq2835@ 公司目前是亚洲市场上领先的油田多相计量整体解决方案的提供商,未来发
展愿景是成为国际能源服务工业领域最有竞争力的中国企业;计划在未来 3 年内
Tel: 021-68634518-8608 使多相流量计和多相测井服务的市场占有率进入东半球市场前两名。
Email: gw2603@ 油服行业仍处于快速发展时期,多相流量计市场潜力大
油井计量测试主要用来评估油藏状况、评价作业效果和确定油井生产能力与
产量,为改进采油工艺、提高油田采收率、延长油田开采寿命提供科学的数据。
多相流量计作为油田数据测量装臵,将替代传统的测试分离器。据测算,若未来
6,400
十年多相流量计的普及率达到 50%,综合存量市场和增量市场的分析,未来十年
1,600
多相流量计的市场总规模约为 60-80 亿美元,成长速度很客观。
%
行业内市场地位初步确立,未来占有率有望稳步提升
在全球,公司占据多相流量计产品市场不到 10%的份额,以及多相测井服务
- / 市场约 10%的份额;公司在阿曼、阿联酋和中国海洋油田市场份额较大。公司的
- / 主要竞争对手仅有斯伦贝谢、挪威 Roxar、美国 Agar 三家,其中斯伦贝谢规模最
大;由于多相流量计技术门槛较高,短期内不太可能出现新的对手。
公司具有技术雄厚、客户基础、业务模式、差异化竞争等优势
公司拥有成熟先进的技术,近年来并积累了井下放喷测试、湿气计量、多相
流模拟仿真、极高含水测试、高硫化氢环境测试等技术储备;拥有良好的客户基
础,包括阿曼石油、阿布扎比国家石油、英荷壳牌、法国道达尔、美国康菲和国
内三油企等,客户评价比肩斯伦贝谢;移动测井服务模式这种“产品+服务”的创
新业务模式有助于驱动盈利增长。
- 募投项目扩大服务规模、开发新产品,总量计量多相流量计将成新的拳头产品
002353 三个募投项目:(1)扩大移动测井服务规模;(2)基于多相流量计的试油测
试成套装臵;( 3)扩建多相计量产品产能技术改造。公所作为业内唯一拥有总量
- 计量多相流量计技术并将其商品化的厂家,对标价一般是普通多相流量计 -3
600339 倍、毛利率超 80%的总量流量计掌握着较强的定价权,将成为公司新拳头产品。
合理价值区间为 - 元
- 我们预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 元、 元和 元。和
公司业务接近的油服和勘探设备类可比公司年平均为倍;考率到公
002221 LPG 2010 PE 36
司的高科技属性和所处细分行业的成长性,我们认为其估值水平在 40-45 倍 2010
年 PE,得出合理价值区间为 - 元,建议询价区间为 - 元。
风险提示:竞争加剧风险、健康安全及环保风险、汇率风险、募投项目风险
VS
( 百万元) 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入
归属母公司净利润
EPS(元)
300084
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