文档介绍：所谓行研, 转一篇文章( 大部分内容还是很客观)。如今一个行业到了全民都在挤着进的时候, 说明新进入者空间离顶点不远了,就如当年 IBD 一样来源: larry 的日志很多人问 research ,大家讨论得也很多,发现很多人对 equity research 的认识有点点片面。自己碰巧对这个行业知道稍微多点, 所以说说自己的认识和看法。这个行业历史和现状有些不同, 国外和国内的情况也不一样,需要区别和全面看待。当然,一些东西是我自己的看法,不见得都非常正确。我也不是完全雷锋精神或者为了攒 rp 就写那么长的东西。我把 Research 从产品上先分为 debt , derivatives 和 equity 的三大类。但似乎常常, 前面 2 类放在一个大的部门里一起做, 这一类往往要求好的数学功底,好的 modeling 能力,其实觉得一些类别的 quant 也可以归类到这里。固定收益类研究的 analyst 的确一直地位不高, bonus 比例比较固定且不高, 我的理解是 analyst 们提供的是差异化很小的差别,基于数学和 model 的东西你很难做出比别人差很多的结果出来。 Portfolio manager 和 trader 似乎也不大重视他们的分析。自己对这一类了解不多, 也没有太多兴趣, 所以不多说, 上面要是说错了什么大家见谅,重点还是说 equity research 。 equity research 这个行业可以说由格雷厄姆的《证券分析》正式奠定基础, 通过对公司的 fundamental 的分析判断公司的价值, 从而给出买卖建议。做 equity research 的部门一般是研究部,做 equity research 的人一般称为 analyst , 中文可以叫分析师或研究员。研究部内部分工研究部一般有 3 类分析师, 宏观分析师( 他们一般被叫做某投行或某证券首席经济学家), 策略分析师, 和行业分析师。宏观分析师顾名思义, 做有关地区国家经济趋势, 货币政策等的研究, 一个例子是现在很热的 brics 金砖四国这个概念, 就是由 gs 宏观组提出。策略组主要从产业角度判断一个地区或者国家市场的行业或板块冷热, 比如他们会建议超配零售行业, 平配电器行业或者建议关注整体上市概念。宏观和策略组不会直接关注某个公司,人不多,一个地区大概合起来 5,6 个, 研究部的大部分由行业分析师构成, 他们一般按行业分工, 直接 cover 公司, 对单支股票给出评级和买卖建议。在行业内,宏观和策略分析师往往要求很强的背景,他们往往是 top school 的 phd , 有一流大学或世界银行,国际货币基金组织的研究经历,国内的要求一般没有那么高,但也不低,无论国内外,宏观策略的首席的分析师年龄一般在 40 岁以上,整个 research 部分的 head 往往也从他们中产生。在 global bank ,宏观和策略分析师能做到 MD ,但行业分析师一般只能做到 ED 。相对来看, 行业分析师就是相对年轻的一个群体, 国内硬性要求行业分析师有 master 以上学位, global ban k 一般不要求,但是没有的话,是个劣势。买卖方区别 Research 分 buy side 和 sell side 两类。 Sell side 主要包