文档介绍：股权收益权、资产收益权信托产品的初步分析
2012年11月
股权收益权、资产收益权信托产品的法律问题
一、股权收益权信托产品问题
二、资产收益权信托产品问题
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一、关于股权收益权信托产品的分析
股权收益权信托产品
资金认购
优先级委托人
（社会合格投资者）
信托计划
信托公司
次级委托人
（特定投资者）
股权收益权持有人
资金认购
信托利益分配
股权收益权转让对价
股权收益权转让（目标股权在转让日后产生的股息红利以及持股人在约定期间内卖出目标股权后取得的股权卖出款等）
受托管理
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股权收益权信托产品需要分析的问题
股权收益权转让交易是否合法？
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基本分析
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“未来资产”转让符合国际惯例和中国的法律实践
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股权收益权概念的其他理解
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第二部分关于资产收益权信托产品的分析
随着金融创新的迅速发展，收益权被广泛运用于国内金融实践。金融机构创制了种类繁多的“资产收益权”投资产品。例如，股权（份）收益权产品、票据收益权产品、BT债权收益权产品以及信用证收益权产品等等。
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收益权的性质是什么，是基于基础资产的收益权?还是收益权转让合同中转让方和受让方之间创设的债权债务？
观点之一：收益权是基础权利不可分割的组成部分，是基础权利的一个权能，因此转让的标的是权能的一部分。
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我们的观点
特定资产收益权转让交易中，特定资产收益权转让合同系转让方与受让方构建了一个新的债权债务关系，该债权债务关系与原有的基础资产所有权无关，原有的基础资产只确定收益权对应的债权的金额，即基于原有的基础资产的金融衍生品（金融合约）。因此，特定资产收益权转让交易中，转让的特定资产收益权并非资产所有权中四项权能（占有、使用、收益、处分）中分离出来的一项权能。
但是，在收益权信托业务中，收益权所指称的“信托公司有权请求基础资产所有人支付的金钱”主要是指卖出基础资产所产生的金钱。以“物业收益权”为例，“物业所有权”中的“收益权”仅仅是指物业租金收益部分，而“物业收益权信托业务”中的“收益权”主要是指物业所有人卖出物业后的变现价款部分。
在物权法中，所有权的四项权能中的“收益权”，是指所有权人利用“物”取得收益的权利，但如果所有权人卖掉了“物”，所有权人对“物”也就不再享有所有权，因此“卖掉物”所产生的金钱并不是所有权中“收益权”的权能内容。
因此，“收益权信托产品中的收益权”，并不是指物权法中关于所有权四项权能中的“收益权”。也正因为如此，信托公司经常在收益权信托业务中使用“受益权”（例如股权受益权、物业受益权等）而非“收益权”的概念，目的就是为了避免被误解为所有权四项权能中的“收益权”。
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