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财务09K2 冯方舟
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论经济危机后的另一危机—主权债务危机

冯方舟

内容摘要：最近，国际货币基金组织(IMF)对日本、美国等国家发出警告，要求他们为限制债务增长制定明确的目标。IMF认为这些主要经济体要么减少预算赤字，要么步希腊和爱尔兰的后尘，引发主权债务危机。由于日本没有减少赤字和债务的计划，国际信用评级机构Standard & Poor已经将日本的国债降级，引发股市和日元的下跌。目前，日本的国债水平已经累积到了其GDP的两倍。事实上，美国和日本还在计划进一步增发国债以填补预算亏空。在新兴经济体中，巴西的财政状况受到IMF的特别关注。
在欧洲PIGS四国的债务危机尚未结束，如果进一步蔓延到日本和其它主要经济体，其后果不堪设想。主权债务危机到达有多严重？我们有必要对于这个问题作一番考查和估计。否则，所有的国际投资都会打水漂，长年累月的积累都会在一夜之间化为乌有。
关键字：主权债务危机西欧美国日本
一、关于主权债务危机
债务危机debt crisis是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。20世纪80年代发展中国家受到债务严重困扰的局面。衡量一个国家外债清偿能力有多个指标，其中最主要的是外债清偿率指标，即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下，这一指标应保持在20％以下，超过20％就说明外债负担过高。

主权债务(sovereign debt)是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
政府发行的国债又称为公共债务或主权债务。在任何一个财政年度，预算赤字即收入与支出的差额，均可以由发行国债来填补的。国债是纳税人的债务，因为公共债务归根到底是由纳税人来支付的。公共债务通常被认为是是最安全的债券，因为政府有能力通过增加税收和减少支出来偿还债务。实在不行的时候还可以开动印钞机，以通货膨胀的方式来收税。通货膨胀同时减少了债券的真实水平，对于债务人极为有利，债权人只能自认倒霉。
二、美国主权债务危机—标普下调美国主权信用评级
　　美国当地时间2011年8月5日晚，国际评级机构标准普尔公司宣布将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA+。美国历史上第一次丧失3A主权信用评级立即引发国际社会关切。犹如捅破一层“窗户纸”，美国国债“无风险”神话随着评级下调而破灭。投资者对美国经济前景不确定性的担忧加剧，恐慌情绪蔓延，全球股市跌声一片。标普调降美国主权信用评级，意味着美债已经不再拥有低廉的融资成本。这很可能是全球金融史上一个标志性事件。美元本位制早已演变为美债本位制：美国用印刷的美元购买全球的劳动、商品、资源，而全球用换取的美元购买美国国债和金融资产为美国债务进行融资，这样全球经济