文档介绍：一、中化国际的发展战略与资金需求 2
二、本次再融资的的方式选择与方案 6
三、对中化国际中长期融资策略的思考 40
目录
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一、发展战略、资金需求与持续融资规划
公司的战略目标
公司战略目标下的投资规划与资金需求
公司资金需求的时间特征
公司的持续融资规划
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公司的战略目标
1998 年12 月14 日中化国际注册成立,1999 年12 月21 日中化国际通过上海证券交易所公开发行人民币普通股12000 万股,2000 年3 月1 日中化国际流通股在上海证券交易所挂牌上市流通,2001 年7月中化国际完成战略南迁,2002年初,公司初步明确了发展战略目标及实施方略。
公司自成立至今已初步完成了公司向市场化经营的转型、业务的整合、战略的规划及治理结构的完善,未来的几年将是中化国际进一步发展的关键时期。
根据公司的发展战略,中化国际致力于为客户提供可信赖的、独特的分销和物流服务,以及高质量的精细化工产品,致力于发展成为国内最大的化工品分销服务商、专业物流服务商及若干化工品细分行业的组织者和领导者,从而将中化国际塑造成石化行业生产者与最终用户的桥梁,国内绩优蓝筹的优秀上市公司。
战略规划
公司成立
发行上市
战略南迁
再融资
国内最大的化工品分销服务商、专业化工品物流服务商、若干化工品细分行业的组织者及领导者
图1 中化国际的发展过程及目标
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公司战略目标下的投资规划与资金需求
在化工品分销业务领域,公司将以业务整合为主,通过事业部、营销网点及服务品牌建设,不断壮大分销能力、配送服务及创新的产品组合,力争与国际国内大型供应商及客户建成战略联盟,并以塑料、橡胶、散化、农化、焦炭等传统业务领域不断孵化新产品,在适当的时候进行策略性投资。
在物流业务领域,公司将通过投资不断收购、新建物流设施,公司在最近2两年投入数亿元的资金收购中化总公司或其他公司的物流资产,以后会围绕长江三角洲、珠江三角洲及环渤海湾三大化工区,继续投资扩大物流设施,最终实现为化工园区或化工企业提供专业的化工品物流服务。
在精细化工生产领域,公司将在最近2年投资2亿元左右的资金投资建设PTMEG项目,并在组建研发基地的基础上,投资20亿元左右的资金开发生产系列的化工产品。
战略单元
短期(1~2 年)的投资规划
中长期内的投资规划
分销业务
物流业务
精细化工品生产
资金需求
适当的策略投资
2亿元左右投建PTMEG
4~10亿元
策略投资
围绕三大化工区投资物流设施
投资20亿元左右开发生产系列化工品
数十亿元的资金需求
收购部分物流资产
图2 公司投资规划与资金需求示意图
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公司资金需求的时间特征
从时间的角度看,公司的战略目标下的资金需求呈现出递增性与持续性两个重要特征。在未来的1~2年公司的资金需求大约再4亿元左右到10亿元左右,随后在中长期内,公司需要数十亿元的资金,公司的资金需求表现出递增性的特征;同时在PTMEG项目建成投产后,公司将不断开发生产分子链上的相关化工产品,公司在物流方面也有一个资产不断增加、整合、连点成网持续过程,公司的资金需求因此在时间上也表现出持续性的特征。
此外,根据公司未来几年的利润目标,在一定的净资产收益率下,公司利润的增加,也需要伴随公司资本持续递增。
图3 公司利润增长与资本扩张
1亿元
2亿元
3亿元
4亿元
5亿元
6亿元
7亿元
8亿元
9亿元
1 00亿元
90亿元
80亿元
70亿元
60亿元
50亿元
40亿元
30亿元
20亿元
10亿元
10亿元
12%
10%
8%
6%
说明:图中斜线代表净资产收益率水平
净资产
净利润
净资产15亿元,
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公司持续融资规划设想
根据公司的发展战略及投资规划,公司在未来的1~2年内需要4亿元左右到10亿元左右的资金,在中长期内公司需要数十亿元的资金。公司需通过持续融资规划来发挥上市公司的融资功能,满足公司持续的、递增的资金需求。
我们建议公司在2003年通过配股或增发(由资金需求量决定选择配股或增发)来进行再融资,满足近期投资规划下的资金需求,在2004年~2005年通过发行可转换公司债券或发行企业债券(我们建议有限考虑发行可转换公司债券)来筹集所需的大量资金,此后根据公司具体情况选择合适的融资方式,以资本的持续增长推动公司利润的持续增长。
2002年
2003年
4-10亿元左右
股权
2004年
15亿元左右
债权
融资
融资
2005年
2006年以后
根据公司投资需要募集所需的资金
债权融资或
股权融资
图4 中化