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观察与思考
2011年第5期
2011年9月7日
亚洲制造业协会
【编者按】
当前,欧美债务危机继续蔓延,全球经济仍然笼罩在阴影之中。我们应该如何看待标准普尔下调美国主权债务评级?欧美债务危机的根源在哪里?我国应该如何防止“民粹主义”思想抬头……
中国经济进一步发展遇到很多问题,其中一个很重要的问题就是能源和环境问题。不能立足于依靠国际资源,而要立足于依靠国内资源。发展非化石能源或者发展新的可再生能源不是可发展可不发展的问题,而是要加快发展……
目前全球钢铁业跨国投资95%以上的项目是通过合资形式实现的,未来这个趋势仍会持续,但会有新变化。资源类投资参股的比例将显著上升,而资源行业稳定的高投资回报是钢厂参股比例上升主要原因……
P2. 樊纲:欧美债务危机及其对我国的影响
P7 陈佳贵:当务之急是加快发展非化石能源
P8 徐乐江:铁矿石价格将出现回落
P8 许达哲:要依靠核心竞争力参与国际化竞争
P12 罗军:新能源汽车发展要走出利益束缚的怪圈
P16 luojun: Manufacturing firms need assistance
欧美债务风险及其对我国经济的影响
著名经济学家、亚洲制造业协会副会长近日撰文,就欧美债务危机及其对我国经济的影响做了精彩点评,现刊登如下:
最近闹了一轮美欧主权债务危机。标准普尔下调美国主权债务评级,从一定意义上来说有点闹剧的味道。因为持有任何国家的国债都有三个风险:第一,通货膨胀风险。就是说这个国家通货膨胀了,你拿着这个国家的债券去到这个国家买东西就会买的少了。第二,汇率风险。就拿着这个国家的货币,这个国家货币换别的国家货币换少了。到别的国家买东西就买少了。第三,债务违约风险。这次评级主要问题就是美国可能会出现债务违约。这个风险是非常大的。因为其他都还是一个汇率、通货膨胀率的变化,你一违约,所有本金都没有了。当年俄罗斯违约,整个股市动荡,美国最大的资产运作公司都搞给垮了。一搞金融危机,很多国家还不起债了,就违约了。这次最厉害的借是冰岛破产,后来冰岛搞了一个全民公决,决定就不还国债,这就是违约风险。希腊面临这个风险、葡萄牙面临这个风险,爱尔兰等等,这些都属于闹美欧债券危机的典型国家。而美国风险在哪呢?美国是发行国际货币的国家,用这次爆发的债务危机之后格林斯潘的一句话说:“我们没有这个风险,我们只要开了印钞机,就可以还债。
”这是真的,所以全世界只有美国没有国债违约风险,到现在他仍然是这个地位。
所以用违约这个标准来下调评级,对于美元是没有什么道理的。也正是因为这样,美国特殊地位和债券特殊风险的特点,决定了天下一出现动荡的时候,大家都把美元债作为避风港来持有,世界动荡的时候,美元反倒升值,正是因为他和其他所有国家国债差别所在,他的特点。但是这次毕竟也说明一个问题,说明就连美国这样的国家,就连自己的货币是国际货币这样的国家,人们对他的国债的信心也在下降,他的前两个风险不断贬值,通货膨胀预期等等,使得人们越来越不愿意持有这种主权债券,因此从这个意义上,就连美国发债也是有限的,也不可能是无限的。而且如果一个国家财政赤字,就连美国这个国家也会出现问题美国国债和GDP比例关系是接近100%,都说欧洲很厉害,欧洲加在一起其实只有88%,当然希腊140%,西班牙120%,爱尔兰130%,他们加入欧元都有很严格的财政纪律的。
从这些债务当中我们看到什么共同点?共同点都是财政赤字、财政负担越来越重。为什么呢?就在于各种社会福利制度。在于各种越来越增长的福利支出,而收入特别在危机时期,政府的财政收入大幅下滑,问题就暴露出来。所以你就看所有这些危机背后都有一个共同点,用一个词来描述就叫做
“民粹主义”。民粹主义这个词说起来挺复杂,用一个通俗的话说就叫不计成本,讨好人。或者叫讨好人主义。希腊就是因为帕潘德里欧政府一届一届用高福利承诺拉拢选票,不断当政。美国这次极端背后不就是两党之争?一个党得罪穷人,另外一个党得罪富人,所有各个国家、各种案例背后道理都是一样的。都是因为在最初的时候承诺的支出比最后你的收入可以支撑的支出要大。这里面当然有一个预期的问题,当你设一个社会福利项目的时候,你可能没有正确的预期到将来这个支出会有多大。或者你没有正确预期到你的收入会降低多少。可能是错误的过高的估计了你的收入,过低估计了你的支出,当所有国家推行这些福利项目的时候,有一个共同点就是报喜不报忧,都是有倾向于低估支出,而夸大收入。因此有一个系统性偏差就是支出早晚会大于需求,最后入不敷出,财政赤字导致了债务危机。
因此这次什么教训呢?最重要的教训,这次其他的都是短期的,什么金融动荡、股市下跌、对中国出口市场的影响,这些都是短期的。真正从这次危机当中要吸取的教训就是民粹主义