文档介绍：2011 年铜市场分析及 2012 年展望

北京安泰科信息开发有限公司何笑辉

内容提要:
●铜价创出新高,但受欧债危机打压三季度大跌
●全球精铜供应小幅短缺,中国精铜供应过剩量继续缩减
●库存回落、罢工消息频传,对铜价有利,但市场关注重点在宏观经济面
●中国精铜进口量上半年大幅减少,下半年猛增
●全球经济对铜市影响力极大
●预计 2012 年铜价宽幅震荡为主,对经济面依然敏感

一、2011 年价格走势回顾
2011 年 2 月中旬以前,在对现货铜 ETF 产品的炒作,以及对全球经济较好预期的背景
下,铜价延续 2010 年的上涨趋势。LME 铜价 2 月中旬一度涨至 1 万美元/吨以上,2 月 15
日创下历史新高 10190 美元/吨。春节过后,中国的铜消费弱于市场预期且进口铜大幅减少,
铜价停止了上涨步伐。但同期美元持续走软,以及铜市场依旧处于供应紧张状态,促使铜价
在 8 月以前维持在 8700 美元/吨以上,国内铜价维持在 65000 元/吨以上。
8 月份以后,随着标普下调美国主权信用评级、欧债危机重新抬头、中国经济前景不再
乐观等诸多因素重燃市场的悲观情绪,商品市场普遍出现较大跌幅。铜价在 8 月上旬和 9
月下旬出现两波较大跌幅,10 月 3 日创下年内低点 6635 美元。国内铜价也跌至 51000 元/
吨附近。10 月份以后,铜价从年度低点反弹,但整体看是在时好时坏的消息中震荡起伏,
有关欧债危机和希腊等国的任何消息,几乎都成为影响市场走势的主线。从年度收盘价看,
2011 年年末收盘价较上年跌 %,这也是 2008 年金融危机以来首次年末收盘价低于上年
年末( 2010 年涨 30%左右,2009 年升 140%左右),欧债危机和中国经济增长放缓是影响 2011
年金属市场的关键因素。
不过,由于上半年铜价运行区间高于去年绝大多数时间,甚至创下历史新高,因此,年
度均价依然为同比上涨局面。2011 年,LME 当月期铜和三个月期铜平均价分别为 8820 美元/
吨和 8834 美元/吨,同比分别上涨 %和 %。
图 1 LME 三个月期铜日 K 线图

国内铜价走势整体看基本与国际价格一致,上半年走高,在伦铜创出历史高点时,由于
国内有一定滞涨以及人民币升值等因素,国内并没有刷新历史高点,但依然涨至万元/
吨左右,为 2006 年中期以来的最高水平。
8 月、9 月沪铜价格跟随伦铜大跌后,国内价格也一度跌破万元/吨创出年内低点;
随后虽反弹至 6 万元/吨上方,但很快遇阻回落,年底的一轮反弹也没能改变年末收盘价低
于上年年末收盘的局面。同时,全年多数时间国内外价格比值始终不高。
和伦铜类似,得益于上半年国内铜价运行空间较高,因此,年度均价依然上涨,2011
年,SHFE 当月期铜和三个月期铜平均价分别为 66010 元/吨和 65757 元/吨,同比分别上涨
%和 %。从年均价涨幅也可看出,今年国内铜价很多时候偏低,再加上人民币升
值等因素,导致国内均价涨幅明显弱于国际价格。

图 2 SHFE 三个月期铜日 K 线图
表 1 2007-2011 年 LME 和 SHFE 期铜年度和月度平均价
LME(美元/吨) SHFE(元/吨)
当月期铜三个月期铜当月期铜三个月期铜
2007 年 7117 7088 62211 62057
2008 年 6955 6887 54856 53907
2009 年 5149 5171 41893 41389
2010 年 7534 7550 59225 59296
2011 年 1 月份 9555 9534 70726 71599
2 月份 9867 9854 73286 73664
3 月份 9530 9543 70951 70948
4 月份 9483 9507 71146 70958
5 月份 8926 8945 67858 67107
6 月份 9045 9056 68681 67877
7 月份 9619 9639 71700 71758
8 月份 9041 9061 68184 67645
9 月份 8314 8335 61138 59538
10 月份 7347 7366 55566 55587
11 月份 7551 7573 56702 56501
12 月份 7567 7591 56178 55899
2011 年 8820 8834 66010